有个过去很时兴的提法，叫“投资的艺术”，后来再想起，这话已经在耳朵边绝迹很久了，为什么？
因为艺术“过时”了呀！
因为朋友赠票，上个月我跑去UCCA看卡特兰的展览，人太多，流观一遍干脆躲到二楼书店里去了，正巧，翻到贡布里希那本《艺术的故事》，书里有一句话定调说：艺术的存在不是依附于熟练的技术，而是来自观念的进化。
这话让人欲罢不能，我意识到，过去几年VC所有的趋势性变化都指向“技术”——更加快速、更加熟练、更加标准化、更加系统性地投出去，《假装做尽调的艺术》毋宁是这种变化的衍生品，而也正是这种“艺术”，抹杀了投资艺术存在的可能性。
于是我决定弃暗投明，把投资艺术扔到窗外，给“假装做尽调”这门创新艺术设个课题，展开深度研究，本文权当发刊词。
来吧，先讲两个故事。
第一则故事是国内市场。前两年，有一款国产浏览器很是出风头，原因简单：一来宣称“自主内核”；二来融资2.5亿，几家大基金都押了钱进去。可没多久就被曝出套的是谷歌浏览器内核，堪称“站在巨人裤裆下”，几位创始人背景也有不同程度的虚构。
几家大VC是怎么投进去的？我居然没忍住好奇，找人打听几句，有位机构LP向我抱怨，“没一家机构做详实的尽调”，聊到最后，老兄甩过来一个“笑哭”的emoji。
再说一件美国市场的事。
诸位都读过《坏血》，见识过Therano这场“美国创业史上的最大骗局”。整起事件有个容易被忽略的关键细节：尽调的功能。
记者JohnCarreyrou（约翰.卡雷鲁）在书中，披露了Walgreens投资Therano的细节。当时Walgreens聘请的尽调专家表示，因透明度低等原因，明确不建议投资。很遗憾，虽然尽调结果很有预见性，但Walgreens还是一头扎了进去。
GoogleVentures的尽调则更干脆，Therano保密措施严格，那合伙人亲自去试试这一革命性的技术不就行了？果然实践出真知，是神的归庙是鬼的进坟，GoogleVentures果断跑路。
有意思吧？同样的尽调结果，却是截然相反的投资决策。
所以关于“假装做尽调”，可以先分成两层来谈：第一，没有认真履行尽调义务；第二，完成了标准之上的调查，但出于种种原因，选择忽视结果。
第一类，是“技术性的假装”。
产权问题、产品真实性、技术能力，这些本该是尽调中的核心问题，却经常被决策者选择性忽略，明知山有虎，偏向虎山行；要不就是拿着LP的钱，却压根没履行勤勉尽责的义务，连投前尽调都马马虎虎。
华宇科创基金合伙人戚威对我说，投资建议书或尽调报告直接反映投资人的尽调深度和项目认知，是个系统工程，涉及诸多环节。然而“不同机构的投资建议书的差异拿‘天壤之别’来形容，都不为过。”
第二类，就是“结构性的假装”。
不久前，在东四十条桥边某张咖啡桌上，我丧失了天真，因为我听到了某些传言，是关于几个具名、不具名的业绩造假案。在此之前，我天真地以为瑞幸是个中翘楚，而诸如《坏血》是只专属于愚蠢的资本主义机器的图腾，但我错了，通过拙劣、简陋的刷单，粉饰业务和财务，让你身边的投资机构钻进圈套也不难。依我说，这要么就是没做尽调，要么就是忽视了尽调结果，不论是那一类，这都是从投决流程上，结构性地忽视了它。
我能理解，投资是在人群博弈中求生存的工作，要处理LP关系、合伙人关系、企业家关系、*府关系、媒体关系、专家关系、同行关系、同事关系……我知道每个环节都有可能让你的行为、决策变形，但我好奇的是，尽调所能被置于的最低点，是在投资行为的底线之上，还是之下？
我无意提供捕风逐影的谈资，也不预备妄加揣测，或去指责哪个特定人群，一篇文章能做什么？不过是抛几个问题，试着讨论看看吧：
VC到底做不做尽调？
尽调究竟能不能揪出造假？
揪出问题能不能影响决策？如果不能，是能力问题还是原则问题？
在投决中，到底有多少因素的优先级，要被置于尽调结论更靠前的地方？
大约10年前我刚入行，曾拜读过一位资本大鳄撰写的著作，令我受益匪浅，特别里面有一节关于尽职调查的内容让我印象非常深刻，这位大鳄用““九个数字，总结了他多年以来“行之有效的审慎调查方法”。
时过境迁，也许这些技巧已经不再适用，也有人认为过于注重技巧会忽视策略，但我现在理解了，或许这位大佬传授尽调技巧还在次要，更主要的意义在于，通过这种朗朗上口的方式，让时刻准备“开枪”的投资人们，认识到尽职调查的意义和重要性，俗话说就是“脑子里绷着这根弦儿”。
先简单谈一下尽调。我先放个结论：尽调只有想不想，没有能不能。
只要按流程下功夫，能排大部分的“雷”，而关于律所、会计所等第三方尽调机构，也没有那么多“阴谋论”，总体靠得住。
尽职调查（DueDiligence）一词是舶来品，直译是“应有的勤勉”，源于美国年颁布的《证券法》，目的是确保IPO文件的完整性和准确性，以维持和巩固投资者的信心，一旦出了欺诈上市等问题，如果保荐人、承销商不能证明自己“勤勉尽责”地完成了尽职调查，需要承担法律责任，私募股权投资后来也延续了这种制度，简称DD。
戚威向我介绍，按照行业的普遍做法，VC的尽调一般分为商业尽调、法律尽调、财务尽调、行业研究这四个部分，由于VC多数是财务性投资，因此尽调主要目的是从业务、法律、财务和行业等角度，判断企业的成长性，识别和控制投资风险，以期达到收益风险的统一。
商业尽调（CDD）主要是了解企业自身的商业模式，比如提供的主要产品服务、技术优势、销售模式、生产模式、采购模式等，除此之外，主要的销售数据、创始人与团队的背景调查、员工访谈等，通常也包含在商业尽调的范畴中。比如前文所述Therano、国产浏览器等造假案例，只要投资人勤勉尽责，大多造假在商业尽调阶段都会无所遁形。
能图资本合伙人熊春几年前曾经接触过一家食品企业，前期进行得非常顺利，资料大部分都提供了，但当要求对方提供更细致的销售数据时，对方就很磨蹭，最终他根据拿到的数据进一步核实时，发现企业在经销商处压了大量的货。虽然压货是这类企业的常规操作，但这家企业透露出的不自信，使熊春打消了投资的念头。
法律尽调（LDD）是从股权、历史沿革、公司信用、团队构成、员工、业务合规性、财务合规性等多面从法律维度去了解企业的主体情况，更多是从风险识别的角度出发。海问律师事务所合伙人汤雪律师表示，按照不同的行业LDD一般有相应侧重。
“半导体、芯片行业的LDD，通常核心