大部分人的成长都来自痛苦的经历，每一个成功投资大师的背后，都有失败的经历。从一个人，到一种策略，我们都需要了解其背后的弱点，以及完整的进化过程。这也是故事给我们带来启发。
宏观对冲大神德鲁肯·米勒是如何在互联网泡沫的顶部被迫加仓入场，从而导致了索罗斯基金历史上最大的一次亏损。而他为什么又说，在这一次错误中，其实什么都没有学到。以下是长信基金温佳伟翻译的全文，汇商琅琊榜校对，希望大家喜欢。
胜利者源于其正确的行为，而失败者源于其所犯的错误。
—查尔斯艾里斯
查尔斯艾里斯在其年的经典著作《投资艺术》（WinningtheLoser’sGame）中写下上述的话。换言之，专业者拿分，业余者失分。就像专业的网球运动员，他们努力击球，像激光一样准确，通过持续的对打迫使对方失去对球的控制。与专业的高水准击球技术相比，业余者的比赛充满失误。业余者和专业者打网球的方式和投资者在市场里的表现有诸多相似之处。
业余投资者，总是在上涨后买入，下跌后卖出。卡伦罗斯说过，“投资市场是唯一一个商品促销时顾客却一哄而逃的市场。”这种火烧眉毛之后才寻求庇护的行为，导致投资者不但跑输市场，也错失了自己本该有的投资收益。
理论和实际投资收益之间的差异就是行为偏差，它存在于任何有人交易的市场。这种群体性行为碾压了我们的理智。人被恐惧和贪婪攻击时，很难做出正确的反应。市场就是因为总是逼迫出人性的弱点而臭名昭著。
行为偏差普遍存在，因为业余投资者总是会做出愚蠢的决定。他们受到信息轰炸，并且坚信自己可以获得平均收益，而且错把平均收益当做预期收益。我们经常听到“他的年化收益率在8-10个点”。然而过去数十年，你可以看到市场整体的复合收益率在8%-10%，但上次道琼斯指数当年获得这样的收益率还是在年。你期待的市场表现和它实际的表现存在差异，而这也是隐藏人性弱点的地方。
市场经常宽幅波动，多数时间在边缘，只有少数时间在平均值附近，这种飘忽不定的行为使钱从业余者流向专业者。
当市场每年增长30%时，你会很高兴让周围的朋友和家人看到你的财富迅速累积。这时唯一不爽的可能就是当你和别人比较组合收益，发现低IQ的对方却获得更高的收益。但市场大跌时，情况完全不同，美国股市有7年每年至少跌30%。大熊市对于投资者的长期财富具有毁灭性的影响，因为大家在组合大幅损失后才远离风险，就像飓风卷走屋顶后才买家庭保险，但为时已晚。
业余投资者很有可能在市场的顶部或底部犯人性的错误，因为在极度乐观或悲观时，故事会流传在每一个角落。当市场奔溃或反转时，具有吸引力的故事很容易把投资者变成乌合之众。
伟大的投资者做事情完全不同。在别人卖出时，他们买入；在别人买入时，他们卖出。他们天性熟悉交易和*博之间的相似性。迈克尔莫布森说，“投资就像赛马，基本面是马跑得有多快，而预期是运气”。普通投资者认为好公司就是好股票，却没有考虑多数投资者持有同样的观点。多数时候，想法相似的投资者会把好公司的股价推高到伟大公司的水平，使得股价被高估。
在年的会议上，一位伟大的投资者出现在观众面前。他在投资方面的巨大成功与巴菲特相比，有过之而无不及。作为投资界的典型模范，沃伦巴菲特在过去30年复合收益率小于20%；30年前的美元今天价值17.7万美元，其中，24年涨，6年跌，下跌的6年中有三次跌幅超过20%。而他在30年的投资生涯中将美元变为万美元…30年从未亏损。
这个人就是史丹利-德鲁肯米勒，他因受雇于索罗斯而出名，管理量子基金超过十年，是最好的全球宏观对冲投资者之一。宏观对冲要求