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金融资产的风险水平可以通过分析波动率获得。波动性的高低就好比水面波浪的大小。湖面宁静，资产确定性强，缺乏投机机会。反之，波动性如大海波涛，则高收益与高风险并存。
波动性也可以表示为盈亏同源，你想追求确定性，就要忍受低收益，你想要追求高收益，就要承受高波动。
我们往往对波动持有非正面的误解，其实它是一个中性词。波动并不等于风险，真正的风险是对于一种金融资产购买力造成长期不可逆损失的可能性。波动是暂时的影响，这种扰动不会使购买力产生根本变化。波动既带来风险，也可带来低位建仓的机会。
股市本身存在风险
短期波动不影响长期收益
巴菲特指出，对长期投资者来说，市场短期波动对他们来说并不重要，因为股市本身就存在一定风险。短期持有股票(比如一天、一周或者一年)，相对于持有现金相关的投资风险要高得多。
在过去美股出现暴跌的那一刻，巴菲特和往常一样安安静静待在办公室里，打电话、看报纸、看上市公司的年报。巴菲特坚信，其持有的股票具有长期的持续竞争优势，具有很高的投资价值。
市场有波动是正常的。例如这次短期突发疫情事件，会对宏观经济产生一定影响，如消费、工业、进出口等，导致上市公司短期经营业绩弱于预期。但资本市场的发展变化和A股走势并不能影响经济长期走势。市场快速走高时风险也会不断集聚，投资的性价比会降低；持续的下跌意味着风险的释放，可以营造相对安全的进场机会。
巴菲特正是因为这种看淡市场短期波动的心态，成为了股神。通过对巴菲特历年收益图研究，我们发现巴菲特的收益曲线波动上升。巴菲特在年至年的60年中秉持长期投资的原则，年累计净值达。
收益曲线波动上升
增加波段操作并不可靠
美查尔斯·艾里斯的《投资艺术》提到，千万不要尝试波段操作。书中举例要提高潜在的投资报酬率，最大胆的方法是靠波段操作。典型的波段操作者希望在市场上涨时，把全部资金投资下去，价格下跌时，把资金全部撤出。他以年到年这34年里美国股市为例，若每次成功进行波段操作，一共进行交易22次，进出各11次，美元投资会增加到美元，34年增长85.9倍，着实惊人！
然而理想与现实相距十分遥远，我们至今尚未从历史长河和现实中发现长期靠波段操作和短线操作持续超越市场平均回报的专业机构。
在一次前东方红资管总经理陈光明的访谈中，谈到了为什么要发三年期产品？他解释道，是出于客户的长远利益考虑。我们无法做到短期预测，但长期我们还是有信心的，可即使做到了，在这个过程中客户往往已先行离场。
根据-年美股标普数，金融大萧条时期不过只造成一个很小的沟壑罢了。因此，收益曲线本身便是波动上身的。我们需要做的是与时间为友，静待花开，而不要进行波段操作。
收益的秘诀在于
合理的资产配置
投资收益受到各类因素的影响，市场时机、基金选择等都是不可控因素，只有资产配置是唯一可控因素。在理解自身资产情况的前提下，规划资产安排，可以使得投资者更加积极、理性地面对市场波动。
资产配置再平衡可以降低风险、优化收益。在股东大会上，巴菲特提出，在一段较长的时间里，可以进行多样化的资产配置，例如购买一个分散的投资组合，比持有美元债券要安全得多。
可能有些保守型的投资者并没有考虑过偏股基金的配置。其实，与其选择单一的投资品种，不如适当的进行资产配置，其结果可能会更优化。投资具有不确定，正是这一因素驱使我们进行资产配置。
通过对年至年，偏股型基金、上证指数、债券型基金、3年定期存款、银行理财、上海房产的收益情况的观察。我们发现上海房产的平均年化复合收益率高达16.97%，而偏股型基金的投资收益率也能达到相近水平。
全天候策略是达里奥先生向个人投资者推荐的低风险资产配置策略。策略主张：买入持有，不择时，以合理的资产配置达到“全天候适应”效果。《MoneyMasterTheGame》显示，在-这30年时间里，应用该策略，可获得：年化收益率9.72%；86%的时间是正收益；最大的一年回撤3.93%（同年标普回撤37%）。进行合理配置可带来较为理想的收益。
全球资产配置之父加里·布林森有这样一句名言：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。”将自己的资金按照使用的期限排列，随着资金可使用期限的加长，他们对应的投资标的风险等级也提升。因此，合理的资产配置是提升收益的秘诀。
坚持中长期投资
找到适配产品
除了我们以上讲的要看淡波动、长期持有、资产配置以外，找到适合自己心里能接受的波动区间，筛选匹配的产品，也是重中之重。
每个投资者都有不同的投资偏好，需明确自身的投资类型再对症下药。很多人看重收益，估错了自己的承受风险能力，错误的匹配也会造成不可挽回的损失。有些人认为稳健型产品投资收益太低，甚至更有些人认为年化10%的产品很普通。
其实不然，大卫·史文森管理耶鲁大学捐赠基金只有13亿美元，截至年6月30日，基金规模达到亿美元。耶鲁大学捐赠基金是美国表现最好的大型机构投资者之一。在截至年6月的10年间，耶鲁基金产生了10.9%的年回报率，在八所常春藤盟校中排名第一。
所以，如果能做到相对长期稳定的10%收益，回报就非常可观了。
延伸阅读
#通货膨胀率或涨至3.5%，普通人如何才能“抵御”？#警告！投资房产危险了，我该怎么办？#什么是波动率、最大回撤？风险提示:本文不作为任何法律文件，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人过往业绩不代表其未来表现。投资人投资前应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险,投资需谨慎。
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