以下内容，转自17年4月到9月的微博：
某种程度上而言，我们都是趋势投资者。顶级的趋势叫时代，之下的次级趋势是经济周期，再下层是公司经营节奏。找到三者之间同向共振的结合点是真正的绝大机会，时代向上但被向下的行业周期或者基本面向坏的公司耽误，则是最大的遗憾。捕捉绝大机会需要眼光和运气，避免好时代的大遗憾需要理性和常识。
股市的收益呈现典型的不均匀性，熊市的时候别妄想着高收益率，张弛有度完成战略布局才是大事情。第一个周期搞好，三年不开张开张吃三年；第二个周期做好，还是三年不开张但开张吃十年了；第三个周期你会发现变为三年不开张一开张就是吃三十年、五十年了。相对于没理解投资奥妙的人而言，拿着复利这件武器的人在竞争中确实是有点耍流氓。
鲜明的投资风格是想清楚很多事后才能形成的。但也正因为风格鲜明，所以在风格总会循环轮转的市场里，阶段性的暗淡是必须接受的现实。这里的关键是，风格不应期也要不亏甚至小赚，到了风格旺盛期大赚特赚。前者考验对风险的理解和管理能力，后者则需要流畅的攻防转换体系。可以说，形成风格失去很多，但没有风格则失去一切
投资圈里经常流传某某过去2年赚了几十倍或过去1年赚了多少倍的神话。这种超高收益率当然令人羡慕，但也同样不值得一谈。做的年头稍长的就明白，某个大牛股在整体投资绩效中的贡献早已没那么大，投资的关键是有系统确保在中长期必胜和短中期风险较低赔率合理。超高收益率的游戏，大多要么小仓位要么刚刚开始投资还没过原始积累阶段，要么系统隐含巨大*博风险而不自知。
研究员与基金经理共同的要求是理性，但能力倾向上还是有差别。研究员的核心工作是做研究，基金经理的核心工作是做决定。做研究，最重要的是深度和逻辑；做决策，最重要的是角度和分寸。好的研究成果，全面透彻而点中要害；好的投资决定，赔率出众又坚韧抗风险。研究员最宝贵的是深刻和前瞻性，基金经理最宝贵的是敏锐和抗压性。同样优秀的基金经理和研究员，却未必能互换。
悟性好的人通常上手就很容易抓住重点，对问题的本质能不受旁枝干扰的长驱直入，其思维进阶的速度远远快于一般经验积累的速率，因为他能把所有人的经验都用来作为自己成长的养分。投资这行，如果你悟性好理解透那就坚定照做，如果悟性一般那先交几年学费看看能否理解。如果总是处于执迷难悟的层次那就没辙了，说明祖师爷不赏饭。
投资的经历、悟性和直觉，是很难学来的。经历可参考但难复制，能从经历（自己和别人的）中挖出多少有价值的东西，则取决于悟性。悟性有先天的成份，但也需要正确的知识土壤来发芽，俗称开悟。经历与悟性的沉淀，会产生某种直觉，它其实是在大量实践和思考后的一种下意识反应。直觉不似逻辑推理的严密，但快速而直接，确可帮助在某些不确定的环境中感知风险机会的变化。
投资人的思维面临一种特殊的挑战，就是处理矛盾的能力。比如：价值与价格的矛盾、波动与复利的矛盾、景气与壁垒的矛盾、弹性与稳健的矛盾、确定性与赔率的矛盾等等。理解这些矛盾的关键是不能僵化某个点，并不存在绝对的真理和适应一切诉求的方案。诉求不同，评价的周期不同，能力特征的不同，都可能导致不同的侧重。超越这些矛盾困惑，需要一点思辨的能力，也需要一个开放的心态。
焦虑是投资人的老朋友。一般有几种情况：1，急于成功，但收获又与预期偏离太大；2，追求完美，时刻想挖掘更好的机会；3，想赢又怕输，进退维谷患得患失；4，被外部评分左右，攀比之心难以遏制；5，知识总在快速迭代更新，停下就被淘汰。虽说没被焦虑折磨过的人不足以谈投资，适当的压力也是健康的。但长期或者严重的焦虑感，实在是对投资和人生都有害。
避免老千股这种事儿，财务可以提供一些蛛丝马迹，但完全靠报表那点儿数据确实不容易。可综合以下手段：1，意图层面，有大笔套现或者圈钱嫌疑的不碰；2，业务生僻难懂的公司尽量不碰；3，生僻难懂还利润奇高的更不碰；4，下游客户难寻却生意做得很大的不碰；5，基本没有同业竞争对手或创世界技术奇迹的，要高度谨慎；6，现金流差而资本运作动作大或者频繁的要谨慎；7，经营数据与同业相比差异过大，原因又很蹊跷的不碰。
投资这行，新手容易死在差生意里，老手则容易折在难生意里。新手是无知者无畏，被表面风光引入陷阱。老手是自恃勇者无惧，迷恋挑战高难度引发危险。那为什么不干脆买好生意呢？对前者而言太难识别，对后者而言太难坚守。这两者能力层面看似相差巨大，但却同样缺乏敬畏之心。
简单遵循“好生意，好公司，好价格”做投资的好处，就是根本不关心什么*策变动和新闻时事。什么半夜鸡叫，什么监管变动，什么*策利好，一律不care。没有应对策略，更没有紧急例会。把握住本质，投资就是简简单单干干净净，完全可以操心比卖白菜的少，赚钱比的多。然而，在这个名利场里，要做到这么简单却真的不简单。
股票的长期收益取决于公司生意的价值含量和经营质量，短期收益取决于预期差，当两者共振时候是大赚不赔的大机会。如果预期差很高但公司生意本质和经营质量一般，属于机会主义级别，短期弹性高但对操作时效的敏感性较高。公司质地优秀但预期差弱，短期收益一般但靠拉长时间获得复利积累的确定性很高。机会三考验耐心，机会二考验敏锐，机会一考验的则是人性。
对于成熟的投资人而言，大起大落的牛熊转换虽凶险，但更提供了极高的赚钱效率。短熊长牛呢，能让人从容挑货，踏踏实实长期持有赚钱，是最舒服安稳的，但赚钱效率比不上第一种。而甭管是快牛还是慢牛，对大多数不具备专业素养又期待炒股发家的人而言，都是然并卵。对能力不足但预期却很高的人来说，任何地方任何形态任何制度下的股市，都是修罗场。
股市里要赚钱其实很容易，每天都有50%的概率。但要想把确定性提高些，比如每笔交易都有8成以上的概率盈利，那就有点难了。如果再要求盈利的同时承担较低的风险，难度将直线上升。在此基础上，如果期望这种大概率低风险盈利的可持续性能维持多年，那么难度将呈指数级的增长。能否理解这层层递进的关系内涵，知道每个层次难在哪儿，是投资是否入门的初级测试题。
赚钱这种事儿吧，每个人的节奏不一定相同，节奏的背后则是理念和体系的区别。最佳情况是不管环境如何一直小步快跑，但大A性格太豪放，环境还是要重视的。谨慎不代表时刻敏感，淡然也不意味着迟钝麻木，关键是正确处理风险和机会的关系。求收益，要握杀手锏。但要稳健，有时候需要给利刃配个刀鞘。
越来越多的公司要做平台，可看看那些成功的平台型公司，哪个没有“王炸”级别的伟大产品做底座？平台这玩意真不是有钱再抖几个新概念就能造出来的，狂热追求新模式不如老老实实把产品和服务做到极致。伟大的公司和伟大的投资人一样，大多都是需要耐得住寂寞抵挡住快钱的诱惑，专注在自己擅长的领域内慢慢熬出来的。
看了HBO的纪录片《成为巴菲特》，就能知道为什么我们成不了巴菲特。他从小对财富就有了强大的渴望并为了这个目标保持了一生的专注。喜欢钱并不奇怪，但他的纯粹在于对财富的追求不是基于物质欲望，而是像在玩一个有趣的游戏并争取获得世界冠*，他的快感和满足是来自于智力层面。某种程度上他像个科学家，不在乎外界的一切，只专注于财富宇宙中的真正奥秘。
西班牙的投资家帕拉玛挺神奇的。其管理的主基金投资范围就在小小的国内，年到年间居然获得了14.47倍的回报，18年复利16%（同期马德里指数是3.29倍，18年复利6.8%）。在西班牙市场上（总市值1万亿美元左右，美国20多万亿，中国7万亿，日本快5万亿，韩国1.5万亿）能获得这样的收益，可比在中美市场获得同样收益难多了。更神奇的是06年出差私人飞机撞山，全机多人死亡全体受伤，只有他能行动并在山区走了一小时获得救援。真是个受到上帝垂青的人。
从生活质量而言，能否达到中产对生活品质的影响非常大。中产级别之后日常生活层面与富人虽有差距但并非天壤之别，不过抗重大风险和人生自由度上中产与财富自由者差的就远了。而财富自由之后，钱更多是数字，对于生活幸福提升的边际效益是急剧下降的。几千万资产和几亿资产的在90%场景下的生活品质都可以无明显差别，主要差距在豪宅私人飞机游艇等大玩具。再往后，财富已经无关生活，只是关乎梦想和责任了。
心理学上有种观点：一个人如果小时候经历了长期的苦难和鄙视，这种自卑感往往会跟随一辈子。即便后来成功了，也总有自己不配的潜意识和不安全感。其实对一个民族来说也是如此，富强环境下成长的民族就像富养的孩子一样更自信乐观。但过去的年，只有90后到10后这两代半的孩子，能开始赶上中国的富养时代。我期待他们长大的未来。
过去几十年出国的价值曲线是这样的：49年以前出去，能救命；80年代出去，刷盘子背死人几年回来也是十里八乡人中龙凤；90年代出去，读书毕业不管留当地还是回国都是艳羡对象；00后出去需要名校资历才能有金领门票了，或者超前眼界回来复制创业；10年后出去的越来越富，但好多事业其实还是在国内了。主要为了环境，教育和财务安全。再过10年呢？
刚看了一个北京纽约不同阶层房价比较的文章，还比较客观。豪宅北京还远低于纽约，说明富豪阶层未来资产增值空间不小。高档住宅两地价位相当，但北京是花了玛莎拉蒂的钱享受丰田的品质。中低档房产价北京已经全面超越纽约。由此不难看出不同阶层未来财富演变的大概率趋势。当然了，现在对老百姓来说房产是信仰，谈钱已经俗了。
在讨论风险问题的时候，经常有朋友执着的问“要是你说的这些不发生怎么办？它就是逆天而行怎么办？”其实，投资思维，是不去预测明天下不下雨的，我们只是提前准备好伞而已。投资思维，是不去以身试法测试危墙到底什么时候倒的，我们只是站得远远的而已。退一万步说，真的什么都没发生呢？无妨啊，世界上有这么多更安全和确定的钱可以赚，干嘛非要走这一座桥呢？
目前中产们普遍8成以上的资产都在经历了20年大牛市处于价格顶部的房产上，未来5年资产别说翻3倍，算算要翻一倍自己的房价将是多少？同比整个蓝星最发达城市是什么水位？注意这可不是顶级豪宅，不过是普通房子而已。另一个坏消息，收入端恐怕也不会像过去10年翻4-5倍的增速了。树涨到天上这种事儿，可以幻想下，但资产进阶靠得可是严肃的算计。
下一轮周期，拉开资产间隔的毫无疑问是金融投资和创业的股权变现。所以现在的流动资产占比和绝对值，基本定了未来10年的大局。再考虑到无论是投资还是创业，都是能力壁垒很高成功概率不大的，这样来看下一个周期真正能再上一个身位的真的不会太多。社会的物质分层，不知不觉间会拉开更清晰的队列.
有句话说，人与人之间的差距哪儿用得着拼天赋，光拼努力已经把大部分人淘汰了。其实投资也一样，一群人天天嚷嚷制度不完善，可您真以为自己亏在制度层面了？整个中国您说哪儿完善？可为啥有人成功有人什么机会都抓不住？这些人的失败，哪儿轮得着拼制度啊。把自己的失败扔给制度多好，显得特无辜，其实90%人的失败原因中的90%都是自己作的。作了，认，还有救。作了还不认，老天爷能给你好脸？
财富的来源可以分为收入，资本和杠杆；财富获取靠的是能力，趋势和运气。所以最大级别的创富，是在正确的趋势上加足杠杆。但这种模式中的所谓“正确”是后验的，且一旦风控不足即便方向正确也会死在过程的某个颠簸上。但仅仅靠收入而不会借势，除非能力和运气超强，否则很难逆袭。学会用资本帮你赚钱既弹性巨大又没杠杆风险高，只要运气不是太差时间和复利足够创造奇迹，唯一问题就是能力壁垒极高。
由于市场机制下财富必然不会平均分布，所以这个世界发家致富的真相总是以反直觉和反人性的面貌呈现，并以此来阻挡绝大多数喜欢用直觉判断问题并顺从自己恐惧贪婪天性的人。在这个游戏里，相信专家高手的趋势判断，不如相信常识和均值回归。特别要记得，一辈子仅有的几次改变命运的机会出现的时候，一定是让你忐忑难安甚至要克服巨大压力的。那种让你舒服兴奋并且被大多数人赞同附和的“大机会”，基本不是鸡肋就是陷进。
10年10倍收益听起来应该非常令人满意，但年复合收益率其实“也就是25%”左右。不波动的理想情况下分配到每个月才2个点的涨幅。如果考虑到增长间隔回撤的必然波动，再考虑到市场风格的节奏变化，出现数月甚至某1-2年的滞涨都很正常。但这种正常带来两个结果：第一，它丝毫不影响十年十倍的最终优异表现；第二，绝大多数人会被磨掉耐心而被拖垮在成功的半路。
看了下今年的各地高考状元，基本都是中产阶级后代了，不乏高颜值又兴趣广泛样样出众的孩子。这说明现在的出题越来越不“唯书本内容”了，而一旦超出了书本范围，寒门子弟就输在见识和多元化思维启蒙的起跑线上了。这还是统考，未来再出几个高端私立，可能连录取标准都是不透明的（其实现在很多私立中小学已经是）。中年以上的分化那是时也运也命也，从娃娃开始的阶级固化才是铜墙铁壁。
沪深在15年6月5日见顶，从最高点截止昨日（4月27日）的，近2年间的涨幅是-35.96%。同期，A股所有支股票（剔除了15年5月后上市的新股）中，涨幅为正（创出新高）的为支（前复权），占比10.63%，全部A股涨幅的中位数为-41.69%。涨幅累计超过50%（2年复利接近23%）的94支，占比3.44%；涨幅累计超过20%（复利近10%）的支，占比6.45%。
对上述统计，乐观的解读：即便在牛市最高点买入，只要你买的是真正持续增长且估值未透支太多的好公司，2年后依然可以赚50%以上，支比例虽然小，但作为个人来说只需要捕捉到其中几个就可以实现。悲观的看法：牛市泡沫带来的是极大概率的持续亏损和短期剧烈损失，不要期望你手里的股票是那个辛运儿。你选哪个呢？
截止7月19日，沪深指数已经连续5个季度阳线，这是自5年指数设立以来的第三次。第一次是05年9月到07年9月，第二次是14年中到15年中，剩下就是这次的16年9月到现在。不过3次的幅度差很多，第一次涨幅整整%（以季度收盘价为准，下同），第二次涨幅%，而这次5个季度的涨幅只有14.6%。
经常有一种现象：自己的持仓涨的好，就歌颂市场终于变理性了，价值投资终于在中国闪现光芒了。而一旦自己股票低迷净值不佳，就咒骂a股就是*场，从管理层到参与者全是混蛋。讲真这种腔调真的让人烦透了，这种表现反映的是对投资既狂妄又心虚。如果真对自己和持仓都有强大的必胜信心，自然是淡定从容的，一时的涨跌又怎会让人激情万丈或气急败坏呢？
就算再喜欢一个公司，也千万不要以其股市代言人自居。尽管有时这样做很风光，但长期来看却不明智。这种将公司前景与个人声誉的自我捆绑，首先容易丧失客观性其次也失去了行动的灵活性，不断的自我强化更是作茧自缚。也许这能带来与公司高管的亲近，但我觉得投资人完全没必要靠特殊渠道获利，以公开信息做功课足够正大光明的赚钱。何况有时太靠近内部消息反而是种危险。
以前说过“与趋势作对，很难赚钱；与均值回归作对，很容易破产”。但这里面最可怕的还是后者。因为错过了某个领域的大趋势固然可惜，但我们幸运的处在一个机会真的是相当多的时代，各个领域的大趋势你只要赶上1个都够改变命运的。但均值回归要是结结实实挨一刀，那多少年都不见得缓得过来，如果你被强制出局了，牌局再大也和你无关了。
在投资中，知识、常识和胆识都很重要。知识能让人有效的分析，通常来讲知识越扎实能力也就越强。但知识再多，永远还是要面对不确定性，常识能让人看问题更简洁和直击核心规律，无论环境怎么变都不改基础的原则。而无论知识还是常识，最终还是要靠行动力变为真正的投资结果，所以光有“识”而无“胆”只能空谈，正所谓真正重要的不是你对还是错，而是你对或错的时候仓位有多少。
在对象、时机、力度这三要素中，错误的时机买入错误的对象是最严重的问题，俗称买错了还买贵了。如果再配合上错误的力度，就变成了集中发生的严重错误，可能致命。正确的对象错误的时机，会降低复合收益率，但如果对象足够优秀时间能挽回结局。一切都正确但力度错误，不产生损失但机会成本高昂。原则上来说，不能正确的区分对象，就很难正确的认识时机，最终也就很难在操作层面转换为正确的力度。
京东方一季度营业利润同比转正，净利润暴增。像这种固定资产占比一半儿（包括在建工程）、固定资产里的近85%又是设备的“重资产、短折旧”类生意，在投入阶段收入规模起不来经营成本却巨高，利润和ROE注定惨烈。但随着规模起来设备折旧高峰已过的时候，利润增速在这个阶段的爆发力往往很吓人。这种公司收入规模太重要的了，而规模化又取决于前期不计成本的砸钱，真是个土豪玩的产业。
不过长期来看，这种生意资产太重，行业各方为了取得规模优势又不得不参与持续的扩张，最后供需改善有限利益可能都给了消费者。同时技术周期变化又比较快，新的技术周期来临后不仅要跟上而且又面临新的规模竞赛。从生意的角度是个很苦逼的行业，但这种苦脏累的东西你要没有更苦逼，只能花更多钱去进口。
如果AI必然重构人类生活，那我希望这一天早点到来。太远的未来变数太大，其实没人知道最终结果如何。但AI与人类必然会有一段美好的蜜月期，这个期间可能困扰我们当代人的许多疑难问题都会被解决，人类的生活质量从总体而言又将上升一个大台阶。如果能赶上这个蜜月期，那可不是小确幸，而是巨大而确实的幸福。至于遥远的未来，现在有谁能说得准呢？
虽说经济大环境还是低迷，但现在翻公司的资料特别强烈的感受，是制造业向上突破的勃勃生机。而在各个突破口上，首要的进口替代对象就是日韩，其次是美国（因为美国产业与中国交叉较小，日韩重合度最大）。而老欧洲，存在感真的较弱。个别工业领域和服务业上，欧洲估计还能撑10年，但大势而言前有美国的创新后有中国的进取和弯道超车，老贵族们要再不奋发图强，到下一代的时候估计要成被鄙视的对象了。
从中国的产业禀赋来讲，制造业，互联网和大消费应该是最突出的。因为中国人口基数巨大且爱社交爱面子，又兼具资本和工程师资源密集的优势。但从资本市场来看，互联网机会全跑美股去了，A股比较扎堆的是制造业，消费类有但整体不突出。从生意模式的角度来看，A股的核心资产生意模式相比互联网类要差不少，但好在制造业理解起来相对容易，产业链够长，又恰逢制造业升级的大趋势，机会还是足够多的。
两市现在亿市值的公司65家，其中国资类能源金融建筑等行业的占95成以上。要说未来就是靠这些家伙的一枝独秀来实现中国梦，我觉得大概这梦也就没有实现的那天了。不过在几百亿市值这个区间里，倒是另一番景象：其中相当多的具有技术含量和市场龙头地位的民营企业。这个区间内的公司兼具了民营企业的活力、较高的产业壁垒、巨大的行业前景和扎实的行业龙头地位，值得多翻翻。
汽车新能源化和电子化智能化真的不是忽悠概念，真的是可能又一次改变生活方式甚至是经济*治格局。中国在这场革命里大概率会成为最大赢家之一。主观上*府和产业都憋足了劲要赶超，客观上战略上被石油卡脖子和电动技术可以弯道超车，再加上汽车年销量超过全球30%的无敌市场，在这个大产业链里一定会出一大批优异标准和数个伟大标准的公司。
当然，产业的大趋势与具体的投资机会是两个问题。当年的航空和互联网都被证明改变了人类生活方式并产生了伟大公司，但并不妨碍在此过程中让各种伴生的泡沫和投机灰飞烟灭。雪道很重要，滚雪球的能力更重要，否则投资人收获的可能是雪崩。
日本虽然近十几年屡屡错失新兴大产业机会，但在最上游的精密材料领域一直还是霸主般的存在。不过事情正在起变化，伴随着新兴电子和半导体需求及产能向中国的聚集，国产厂商已经开始大肆侵袭日商在材料领域的垄断地位。多看财报不难发现，国产精密原材料在多个领域纷纷突破并迅速反超已不是新闻，而成了一种态势。等再过十年材料被追上，如果没有开发出新的大机会，日本的产业竞争力会再下一个台阶。
追上是因为：1，日本进步太慢了；2，国内电子和半导体相关产业集群壮大，客观上有利于本地配套；3，国产材料商靠低端和仿制磨出一批生力*，又靠持续研发积累达到临界点；4，本土供应商靠近需求服务高效，又背靠大市场大资本挖团队整资源；5，日企定价高反应慢，留下了致命的利润空间。
现在国家综合经济实力的竞争，如果没有一个强大有活力的资本市场做后盾根本没戏。也许个别几个点可以倾力发展保有竞争力，但无力在经济奥运会上成为广覆盖的奖牌大户。从这点看，未来不同地区经济的前景已经有大致的轮廓。20多年前，a股只是个试验田，属于“大不了关掉”的级别。但未来，强大资本市场的定位将支持经济升级，而经济成功又反过来给资本市场提供了更大吸引力。具有这种潜质的国家，全球扒拉扒拉也没几个。
虽然我战术上非常重视投资的安全边际，但从战略而言，我们所处的时代更重要的是保持积极和乐观，现在谈守成还远远为时过早。当然，这与具体执行层面的严谨和稳健并不矛盾。能力很重要但更重要的是认清形势，什么时代该逃命或者革命，什么时代可以奋斗和成就，什么时代该固守待机。这，其实是最大的大局观。
好几个投资大师都强调过“做投资本质上要乐观”之类的观点。我是这样看，如果国家不行，那乐观和悲观区别不大，反之都是个完，只是完的过程不同而已（而且真不行，那也很难假装乐观）。但如果国家蒸蒸日上，或者是处于一个历史级别的进步增长区间，那悲观和乐观在后续的行为结果上的差别可就相差太多太多了，以10年计就够差一个阶级的，以几十年计差个家族级别也不稀奇。投资之外道理也一样。
最近好像讨论文革的较多，又想起以前说过的这些故事（父亲直言困惑差点儿被打成右派，母亲冒险通知第二天要被批斗的邻居逃走）。父母生在那个年代，很难完全超脱于时代和历史的局限，但在那一刻我觉得就是人性的真实反映，也是真正的高贵。在身家性命的考验面前，“对得起良心”其实是一个非常高的壁垒。
人一般都喜欢找与自己立场和观点相同的人为伍，但以我的经验来看，立场相近的重要性远远没有人品相近重要。哪怕一个与你具体观点和立场相差很大的人，只要他属于那种智商在线品性可交的，都远比那种当前属于同一立场阵营，但本质上无脑品行又很low的猪队友强得多。就像观察公司最重要的指标是ROE，观察一个人最终的指标，还是做人本身。
对于立志长远财务自由的工薪阶层而言，学会克制当下的消费来增强投资资本，是最基本的素质。这个阶段是苦，是不能像一般人一样吃好玩好活在当下。但谁让你不安于当个一辈子打工的一般人呢？人生左转是泯然众人岁月静好，右转是不甘平庸杀出条血路，越早有认清自己的觉悟越坦然自在，越左右纠结拿不起放不下越痛苦迷茫。
十年前我虽然对投资还什么都不懂，但有一点想起来很庆幸。那就是一开始我就不太在乎短期的收益和得失，因为那仨瓜俩枣既改变不了什么也不值得投入精力。换句话说，刷小怪从来不是目标，一上来就是寻求屠龙之术奔着砍大boss去的。目标不一样就会产生思维和行为上的很多不同。这一路走来既是一个不错的财富进阶之旅，也是一个比较刺激的人生体验。
这几年对于电视台和各类媒体的采访邀约都谢绝了，除了因为自觉资质不够，更重要的是我实在不是个很好的采访对象。人家问你有什么痛彻心扉的亏损经历吗？没有。那你有走了什么大的弯路痛定思痛吗？没有。那你曾经历过什么特别难忘的市场跌宕吗？也没有。您说多尴尬...回望这10来年的投资生涯，就是遵守最朴素的原则一路稳健向上而已。希望未来也是如此，没有巨大的戏剧性，可能就是对投资人最好的祝福。
在大排档吃饭听到旁边两个年轻人谈话，其中一个谈到大学期间很早出去弹琴赚钱，又很不容易追到梦想的女生，很开心的岁月。之后家里老人重病，不得不回家陪伴，女友后来也离开了他。现在重新开始，合伙做生意压力很大，但为了梦想还在坚持。默默听着挺感动的，人大多都有过艰难的岁月，但莫欺少年穷，年轻和上进心就是本钱，未来的可能性往往远超自己的想象。
最近被中年危机刷屏，那怎么才能有个危机度较低的中年？我自己个觉得：1，有个不凑合的婚姻，情趣一致相见不烦；2，有个不太瘪的钱包，让品质生活和偶尔装个逼不费劲；3，有个跟利益没关系的爱好，能暂时让你玩物丧志真正松口气；4，有个不费神的社会关系，能谈心唠嗑不用互相算计和刻意维护；5，有点自知之明和自嘲精神，看后浪把自己拍在沙滩上，还能笑着说“当年我拍的比你帅”。
市场的节奏太快，所以等待很难；波动的煎熬太剧烈，所以忍耐很难；热点的诱惑太多，所以专注很难；学习和复利都需要太久，所以行动很难；噪音和传言太密集，所以理性很难；欲望和胜负心挥之不去，所以平静很难。这一切是注定永远面对的问题，所以投资很难。
以下文字摘录自17年10月到18年3月的微博杂记：
投资这个活儿说到底就是判断事物的三个属性：真不真？好不好？值不值？对真假的判断力是关乎饭碗的生死问题，判断对了也许没收益，但判断错了可能要人命。真假层也许可以过滤一半儿，而好坏的筛选能直接过滤掉90%以上。“好”本身又分了几等几类，看似模糊实际需要很高的眼力。值不值是最主观和缺乏标准的，有时复杂的数学模型也算不出有时一句话就可以定论。由真入好是投资进阶，由好入值是获胜关键。
95分的极品类公司好是好，但也由于好得太没争议所以就总是贵，除非碰到泥沙俱下的股灾很难出现理想的赔率。60分以下的公司容易出现便宜的价格，但坑也实在太多，而且随着时间拉长越来越烫手总得焦虑的变现。80分的公司基本情况过硬，但总还有些重要的争议或迷雾。若通过研究肯定了争议点的确定性，那么市场担心的折价就会在后续的证实中不断溢价。
投资这个工作的实质是探究社会某些断面发展变化的真相，从技术层面而言是在理解价值的基础上玩好概率和赔率。必须求真务实，可以洒脱自在，可将高质量的物质和精神生活结合在一起，还有机会认识一些正直聪明的人，又不用伤害任何人就可以体验到战胜的快感，才是这个职业最吸引人的地方。至于赚钱，其实只是顺便而已。
对事物的认识有点、线、网、阵的不同级别。点状认知全是碎片化，线状认知开始将点用逻辑串连但线条间缺乏联系，网状认知将逻辑线索形成较宽阔的覆盖而能自圆其说，但仅涉及了事物的某个断面。阵列认知先寻找底层规律为基础，向上再抽象出核心变量条件，再往上形成认知边界，其实这就是方法论。对事物的认知也只有达到方法论级别，才能说“懂”。
投资为什么亏多赚少？不谈人性问题，仅对于投资的认识就可分胜负。绝大多数人都是用“点”*大小，一部分人用“线”撞大运，少数人有“网”能捞到些鱼，而长期赚大钱者绝对都是持有正确方法论的。所以影响投资阶级流动的最大因素还是认知级别。
经常看见类似下面的话：中国股市能照搬美国的经验吗？什么价值投资不是自欺欺人吗？连大笔分红都做不到还谈什么价值？巴菲特要是来A股也照样会亏死你信吗？没有制度改革怎么可能出现大牛市？所有的股民不过是被收割的蝼蚁别做美梦了....其实吧，所有这一大堆都可以翻译成一句话：虽然我总是亏，但那都不！怪！我！
不管是过去三十年还是未来的十几年，在具体某个时机和资产类别或者职业机会上没有把握住机会，都不是什么大不了的事儿，但千万不能战略上踏空中国。一时的错过没关系，这个时代总是给你下一次的机会，而且由于体量足够大只要抓住一次就会很不同。但由于狭隘悲观而全方位踏空可就惨了，在机会最多的时代没想明白，等未来想明白了也晚了。
其实很多东西包括投资的大道理，都是“正确的废话”，但大多数人之所以平庸就是因为只看到了“废话”就直接藐视了“正确”。什么不废呢？真正的专业大部头书籍，各种枯燥的数学模型、抽象理论和艰苦的学习过程，又有几个人看呢？可妙就妙在，你看过学过知道深浅后，那些大道理再看就既正确又不废话了。没这个修养打底，人家千锤百炼出来的东西看着也是废话一箩筐。
顺势而为与逆向思维看起来是一个矛盾体，实际上是不同的决策层次。顺势是长期战略层面需要考虑的问题，在大方向上决不能逆历史潮流而动，要坚定的站在大势所趋一边。但首先不同行业的势节奏往往不同，其次即便方向确定其演绎过程也常有剧烈波动。所以逆向思维是在战术层面选择聪明的时机来介入某个“势”，规避过热买入低估，用更好的赔率参与到具有高确定性的未来中。
波动不应该作为管理目标，但风险一定是核心管理目标。而事实往往是，聪明的管理了风险后净值很少会大起大落（以年度计）。所以简单的谈熨平波动自然是不智，但动辄说波动完全不可控也不能控，大约也是风险管理能力差的借口。被逼到绝地再获胜是个好故事，但这种净值曲线并不是复利的好践行者。因为这种特质拉长了时间看，大概率还会有下一次面临绝境，但谁能肯定每次都有逢生的运气呢？
真正严肃的投资是以必赢为目标的。而且是要在假设自己只是个普通人并且一定会犯错的前提下，还能大概率的赢。如果稍微幸运一点，就不但能赢还可大胜。理解这看似矛盾的话背后的合理性和必然性，就算是投资开窍了。
如果我们每个人都有一个致命缺点，那么要么期待一辈子别碰到触发它的环境，要么希望尽早吃点苦头让它真正暴露在自己面前。在投资的世界里，只要做得足够长，那前一种期待就是幻想。所以要么尽早通过挫折洞悉自己的罩门并老老实实守一辈子（所以我才说要职业投资最好是在熊市里），要么见好就收及早离去。
高概率必须要依托在需求端的长逻辑和供给端的高壁垒上，高赔率往往出现在负面共识高度集中又隐含了高预期差的地方。高概率对象最怕的是被充分预期，但好在它是时间的朋友，等字诀能化解矛盾。高赔率对象最怕的是负面逻辑被证实，机会在于正面逻辑强劲又短期难以证伪，某种程度上是个和时间赛跑的游戏。高概率与高赔率共振是数年一遇的大机会，但可惜大多数人会在这个机会出现时被暴跌吓尿了。
（17年10月9日）过去的很长一段日子里，布局是最重要的事。布局到现在，仓位舒服是最重要的事。短期来看要有应对波动和复杂曲折局面的耐心，从长期来看要有五年再赚3倍十年再赚7-8倍的野心。后天会比你的乐观想象更美好，但要做好明天晚上出现比你悲观预期更糟糕的准备。总之，我们坚定的做谨慎的乐观派。
(17年11月7日)最近融资余额又上一万亿了，但与此同时全年涨幅为负的股票却超过支，剔除新股后今年下跌的股票占比高达近75%，有必要想想那些融资盘都去了哪儿。冰火两重天是当前的写照，但别忘了股市更长期的特征是风水轮流转。
突然想起来15年疯牛市有个大牛股，工业4.0门面担当的沈阳机床。然后看了一下，现在已经改名叫*st沈机了。14-16年的净利润增速分别为：+15.9%，-%，-%，净资产收益率目前为-%。再看报告，最近的有篇15年5月28日的研报，标题是“数控机床龙头风范，千亿市值不是梦想”。2年半后的今天，公司市值为69.58亿。
参与概念大热被市场追捧但盈利不稳定的公司，会有多大的杀伤力？看看华谊兄弟和奥飞动漫吧，扣非后的净利润14年分别是5.39亿和4.09亿，16年扣非净利润则变为亏损，今年预期也距离14年还有较大距离。股价从15年6月顶部至今分别跌了72%和73%，即便是从中间参与也得亏一半。所以说，热门+高估值+盈利不稳定永远是屠杀利器。
每个周期回头看，都会发现最好的卖出时机就是不断的出利好，甚至利空都被理解为利好，行情又已经演化了很长时间，市场一致性预期最高的时候。而最佳的买入时机就是天天都是利空，甚至利好都被解读为利空，行情也已经演化了很长时间市场一致性预期同样高的时候。事后看都很容易，但身在其中却要克服巨大的群体效应和惯性思维，要在压力下依然拥有理性和常识的能力。顺周期内的钱很多是运气，多个周期考验赚到的钱才是能力。
有一句话说对一项投资，经常从看不见，看不起，到看不清最后看不懂。如果仅仅是看也就罢了，最怕是在看不懂的阶段开始等不及。绝佳的投资机会一定不是靠追的，而是靠捡的（通常这时大众处于看不见或看不起阶段）。最常见的错误投资行为，是价格越高胆子越大。高价了才开始乐观，说明一直没看懂又生怕错过下一波，如果既缺乏眼光又管不住情绪，超额收益就只能寄希望于好运了。
翻了翻行业板块，如果以亿以上市值为一个统计节点：目前地产这个板块市值亿以上的有62家，高端制造业这个板块49家，医疗服务业的9家，医药制造业的59家，食品饮料类的14家，网络和软件类的39家，电子元器件类的50家，化工材料类的58家，汽车及配件类的48家，文化影视传媒类的30家。大家觉得哪个最意外或者最异常？
（17年12月14日）现在大体看看确实是出现了一堆18年估值在20PE出头的成长股，在这种时候根本不用操心风格的问题。从其中最好挑选一些生意模式较好，中长期经营态势向上，保守看成长空间也有3倍以上的对象，那么年的20PE出头完全是进入送钱模式了。收益率这东西，有时候是向未来借的，有时候是暂存在未来的，几年平滑后都赚不到风格太多的便宜，价值总归是王道。
如果要评选a股第一神股，我投票给科大讯飞。08年以来，多少曾经的风流牛股都倒下去了，要么被证伪要么退居冷宫。好像只有讯飞几乎没错过任何一次行情，股价从08年底部至今涨幅70多倍。关键是10年之后就再也没便宜过，12年最低也有50PE以上，经常随便就是8-90倍估值。像它这样，能经常性享受极高估值溢价，在长达7-8年时间里只要有点行情就总能变成市场里最性感的，还有谁？
17年有个有趣的巧合：年同样是茅台新高成长股哀鸿遍野（此外当时主要热捧消费和医药等弱周期概念），特别是下半年那段真是比较惨烈的。但熬过去之后，是整体流动资产5年7倍多的舒服日子。这次同样希望用短期的净值波动再换来一个类似12年的战略机会。市场就是这样一个“奇怪”的地方，难受的时候总是比你想象的更难受，但必然的欢畅来临的时候也总是比你最乐观的期待还要美好得多。坦然接受这点，也坦然享受这点。
有人说投资费什么劲直接闭眼买茅台就好。其实，茅台12年收盘价到现在，也不过4.5倍而已。而且还要先遭遇45%的下跌，这还是买在12年收盘低点位置。要是买在12年创新高的9月，5年至今收益率不过2.3倍不到，期间遭遇最大回撤60%。这你要能忍，那其它能挑的简直太多了。
其实我的意思是，投资这钱其实既挺好赚，但又没有你回过头去开上帝视角那么轻松。说挺好赚，是因为把握住根本后，波动更多带来的是机会，每次表现细节都不一样的背后，是每次底层规律都一样。说没那么容易，是上帝视角下个个都能逃顶抄底，但回到当时场景下并真切一路走过来，你该挨的煎熬和忍耐都躲不了，哪个也不例外，唯一例外的几个恐怕你还没重仓。所以，投资这点儿事儿，该认的就得认，不能犟。
（18年1月31日）白酒保险地产金融将是中国的未来，而余下分布在娱乐、设备、电子、环保、材料、信息等等多个行业的数千个公司是没有前途的，这就是当下股市涨跌所传递出来的信息。如果你不相信这个信息，该做什么很清楚。而如果你相信，那么最好的行动其实不是加仓强势股，而是清仓并且尽快移民。
现在的市场里，一些增速很平庸未来也不见得有多光明的所谓龙头，被炒到18年预期业绩的35-40PE以上。另一方面，一些生意特性不错且长期前景广阔，增速也有30%以上的公司，18年预期估值只有20PE出头。一些增速更好而生意特性一般的成长股，18年估值已经15-17PE。简单估算一下，后两类依靠较为谨慎的业绩预估和估值假设，已经满足2年翻一倍的收益率。如果运气好未来2年赶上牛市或者风格转移，那收益率或者效率很可能让人惊喜。
从08年以来，09年是全面反弹，10和11年是上证和沪深、深综指的较大熊市，创业板当年上市牛市；12年沪深上证深棕小幅翻阳，创业板见底收跌，差别不大；13年沪深和上证是跌7%左右的小熊，创业板+80%的大牛市（深棕20%涨幅）；14年上证沪深大牛市+50%的大牛市，创业板10%小涨；15年全市场剧震，但创业依然录得8成牛市（深综指6成大阳），沪深上证8%左右收阳；16年全体熊市收跌，但创业板跌幅最大。17年沪深最牛20点大涨，上证10个点，创业板再跌10多个点。10年里，记不记得出现过多少回“这次不一样，未来将永远如何如何”的“主流声音”？
（18年2月6日）身在迪拜的沙滩阳光早餐中抽空说两句。从15年以来虽然净值一路新高，但内心却一直焦虑不安。因为很清楚整体价值回归远未到位，期间操作对于时机敏感度很高，这不是我喜欢的阶段。而现在，看着一大片优质股票的前景与估值，我可以毫不犹豫的说，期待了快3年的大机会终于到了。当然每次市场后续演化的具体形式不同，但到这个时候如果你不是拿盆抢票的兴奋而是清仓跑路的恐惧，那说明财富和你还没有缘份。
如果什么都不可靠，那就依靠能持续创造价值的好公司吧。如果什么都不相信，那就相信非常便宜的估值吧。如果一切问题都想清楚了，那就把结果交给时间吧。
《华尔街股市投资经典》的作者吉姆.奥肖内西认为主动型投资者必须具备七个特质，分别是：长期视角，注重过程，不预测走势，耐心和坚持，精神力量，相信概率，纪律性。我个人非常认同，从中也可以发现成功的主要挑战都是来自高度的自我约束而非专业知识（那只是基础）。从长期而言投资是一个注定在风光和困难中反复循环的游戏，谁都可以在顺风车里谈笑风生，但当必然的巨大困难来临时，上述的七种武器确实是至高的赢家法则。
追星这种事儿，很奇怪我好像从来不热情。小时候港台明星如日中天，我也就是那么回事儿。别说那时就说现在，巴菲特这种大神要是来北京公开演讲，我其实看看转播也就OK了，如果是去美国朝圣估计主要也是为了旅游然后顺便参加。这辈子唯一千里迢迢去堵“明星”的，就一次，是大刘的《三体》签售会。
从投资能力评级来看，三国第一投资大师可能非司马懿莫属。首先是活的够长，完整穿越了曹操、曹丕、曹叡、曹芳四个周期，实为市场中的不死鸟。其次是一生稳健几乎从无大败，面对强敌孔明虽吃过亏但也用极强耐性磨到最后胜利。克曹爽同样显示出极深的城府和耐心。一生虽无孔明郭嘉纵横天下的惊艳，但几无破绽和骨子里的稳健，把人生的复利发挥得淋漓尽致。
盼着人工智能和服务型机器人早点突破，一是形成大产业的过程里搭个车赚点钱，二来等我们这代老得不能动的时候，还是雇机器人伺候更靠谱。起码任劳任怨，不用担心阴暗的人给你扎针喂药。
在我们谈看透未来的时候，要知道一年半载也是未来，十年八载也是未来；有点儿起色是未来，大梦想大奇迹也是未来；模糊的定性是未来，精确的定量也是未来......看你怎么理解“看透”两个字了。另外，所谓看透永远是相对的，不确定性永远是绝对的。能理解处理这种矛盾，学会在不确定性中做出高确定性的决策，就是悟性。
有朋友问怎么看餐饮生意的好坏成败？我觉得要抓住“本质和模式”两个关键点。本质就是好吃，能经常吃；模式就是可规模化可标准化。比如四川火锅口味有广泛群众基础+不依赖厨师可标准化，是典型的可规模化经营，再加上服务口碑，自然出众。负面例子是雕爷牛腩，模式设想是单品爆款高周转率可扩张，但一味装逼偏离了餐饮的本质，既不好吃也不会经常吃，只好偃旗息鼓。
这些年头，真是房地产商的天堂。一方面生意奇好，20年就没遭遇过什么坎坷，频频霸占富豪榜。另一方面，质量品质什么的完全无所谓，主要精力就是拼土地，其它差不多得了。反正最后造个碉堡也能卖出去。不满意？滚犊子，还不卖你了！这段可歌可泣的历史，估计以后说给下代人听都不带信的。
房地产税这些套路说明了，在我国精英阶层能笼罩的这块比瓜民想象的高太多了。过去2年成功的用世界罕见的涨价去库存法既转移了杠杆风险，又进一步扩大了住宅拥有率，然后限价限交易保持在高位谁也别跑，最后房地产税大法完美开辟税源新蓝海为下一个20年财*奠基。这么牛逼的ZF你给我去找几个出来？
几个数据：90后的人口总数比80后人口数要少24%左右，00后人口又比90后再减少16%；年全国结婚对数为万对，已经同比下降6.3%。中国结婚人口的平均年龄是26岁，以此计算年结婚的正好是80年人口的最后一批；年全国商品住宅销售面积13.75亿平方米，按平米一套计约为万套，并基本以历史最高房价创出了历史最高交易额；年末M2增速8.2%，而6年至年十年M2同比增长的平均数是17.2%。
集成电路这块大方向上前景诱人，但业务感觉复杂难把握。比如最近看的几个，研发投入占收入比达到百分之十几，但这些投入带不来持久的壁垒。因为行业技术升级节奏太快，还有硅周期的影响，整个行业相当不稳定。又如另一个在短短1年多时间内，净利润率竟能从7%到25%的区间波幅，竞争对手强大且竞争烈度极高，一个降价毛利率直接跌十几个点。这可能就属于我说的“能理解但难把握”的类别。
很多时候选择放弃还是坚守一个公司，不是简单的“好不好”问题，而是契合度的问题。那种经营节奏清晰可预期，成长的逻辑性很强，每个重要进展你都可以理解并赞赏的对象，哪怕并不经常超预期也还是很喜欢。相反有些发展惊艳但越来越看不懂或者让你内心深处疑惑不安的，大概率是很难坚持一路同行的。
经济发展到这个阶段，衣食住行的历史性机会基本已充分演绎了。不是说这方面没收益了，而是未来别太指望这方面的大机会（车是例外，几个重要因素叠加还有充分的长期机会）。美国股市这些年的情况昭示了，未来A股的投资机会将越来越多的来自创新和科技领域。而无论是技术创新还是颠覆的商业模式，不确定性都远比衣食住行类基础需求要大得多。再结合市场机构化进程的加快，未来我们将面对的是获得超额收益越来越困难的局面。
在这样的环境里，年轻一代的优势在于对科技和消费的高度敏感性，更善于理解新鲜事物也具有更好的学习能力，但同样容易过分激动和毛躁。老手们最宝贵的是对投资本质的深刻理解和过往宝贵的经历，能沉得住气，这些在任何时代都不会过时，但对变化迟钝和保守不可避免。所以多让年轻人做研究，多让老手做最决定，可能是个理想的搭配。
至于AI对于投资人的威胁，我相信对于指数投资和套利这种高度依赖客观数据和执行力的领域，用不了多久就可能显现出相对人类的极大优势。而对成长类企业中大量涉及的管理者品格能力定性、长期商业前景判断、合理赔率设定等这类高度主观和不确定性领域，AI的侵袭还有相当的路要走。但当大数据有一天渗透到人类生活和商业行为的各个缝隙后，我想把资产交给AI去打理会是个明智的选择。
我感觉网剧可能在未来几年彻底颠覆现在的电视剧格局。因为网络剧的观众付费模式与现在的讨好广告金主模式完全不同，会在评价体系和成本结构上有巨大变化，这对于传统电视剧属于降维打击。比如现在剧制大钱都用在明星（因为广告主就认这个），制作费占比不大，但网络剧是完全相反。随着付费观看市场越来越大，未来代表最优秀制作水平的剧作可能大部分都是网剧了。但上述前提是，伟大的光电总局别出台新的关爱网剧*策。
有个挺意思的说法：现在中国的BAT再加上美国的FB，苹果，亚马逊，谷歌，微软的大BOSS们聚在一起商量点事儿，可能比G8的首脑会对全球的影响更大了。看起来有点夸张，但科技爆发和市场经济背景下诞生的这类企业巨无霸，未来的影响力真的有可能超越强国。没准哪天就像《生化危机》里的伞公司，或者《异形》里的维兰德-汤谷公司一样，集救世主与恶魔于一体。
看《华尔街》和《华尔街之狼》这种电影，里面虽然各种黑暗龌龊，但大boss根本上还是依托基本面甚至还要探讨价值的，只不过玩内幕交易和包装夸大。而在《大时代》和《股疯》这样的东方故事里，则把股市演绎成了各种神秘技术指标和天才的表演。我觉得这既体现了制片和导演在金融专业素养上的差距，也说明不同文化背景下广大观众喜闻乐见的口味差异。
《至暗时刻》能让人看到在最没有希望的时候面临的决策压力。其实每个人都有自己的“至暗时刻”，想走出来都得靠勇气和意志力，说白了还是要扛得住。正如丘吉尔说的：没有最终的成功，也没有最终的失败，只有矢志不渝继续前进的勇气。
迄今为止亚洲人搞出来的最牛逼的公司就是三星了吧，无论规模还是产业地位或者技术壁垒都是亚洲霸主了。韩国以弹丸之地和区区五千多万人搞成这样真是很牛。韩国还是发达国家里GDP结构中工业占比最高的，国家竞争力比那些第三产业为主的欧洲小富国强多了。东亚这几个族群看来就没有弱的，中日韩就不说了，连北朝鲜在愣头青国家里实力都是最吊的。
爱思考是件好事儿，但这和乱下结论不是一码事儿。对于复杂的事物，思考首先要解决的就是认清其复杂性，了解这一事物影响的相关因素内在联系和主要矛盾。而民粹或者缺乏深度思维能力人的一个特点，就是总在肤浅的层面被感染，还特执着的相信自己的小药方绝对药到病除。忘了谁说过的一句话，这些自信的改革家们给出的解决方案都很有共性：看起来简单、容易，并且是错的。
这两年调研观察的一些公司掌门人，我感觉除了与国外同行类似的企业家精神以外，还有些具有独特的家国情怀。我想这可能是由于他们这代人既深切体会过民穷国弱的时代，又见证和参与了这几十年的快速崛起，这种独特的历史体验赋予了他们格外深沉的历史使命感，也因此有更强大的精神力量去冲击产业突破，他们将接力完成中国从穷到富再到强的一棒。当然，到了80后甚至90后企业家掌舵的时候，我相信他们的视野将是推动全人类的美好生活了。
中国的这轮大发展牛市起始于年的改革开放，属于典型的“在绝望中爆发”。之后跨过的沟沟坎坎不少，但始终保持着很好斜率的上升。直到今天虽然一路超越各个老牌强国，但世界对于中国的牛市预期依然处“在犹豫中发展”的阶段。国内对此尤其更悲观些，什么文化不行、制度不行、信仰不行总之肯定是不行等等都还很有市场。所以从预期的角度来说，国内外对于中国发展的预期其实还是相当不足的，距离“在疯狂中死亡”还远着呢。
中等收入陷阱对现在的中国基本是个伪命题。历史上在这个坎儿折了的国家，虽然表面看人均GDP相似，但从产业活力和国际竞争力来看和中国简直没法相提并论，就像大清GDP的含金量和大英的能吗？其实就各产业普遍的发展程度而言，中国还说自己是发展中国家是耍流氓。当然也不能说错，因为人均这个大杀器确实好使。
对于国家未来发展，总有人说我是不是盲目乐观？我其实想说，如果是在80年代初甚至90年代中，要说看出来中国的巨大潜力和发展前景还算是高人，那么现在你还没意识到中国未来20年能达到的高度，这已经是太缺乏趋势敏感度了，这时的最大问题不是盲目乐观而是对于时代趋势睁眼瞎了。其实看看历史和数据，只要中国不瞎折腾去搞各种运动，这样的体量这样的综合素质这样的国际环境，混不起来才真是意外。
高瓴资本张磊在最新的访谈中认为应重仓中国，重仓人才，重仓未来，我高度认同。未来十年可能是改开以来这波大上升周期最后一个*金时代了，年再往后会是高平台但很难再出现我们已经习惯的高弹性了。战略乐观就是现在最重要的事。
中国高速发展到现在的一个副作用，就是无论到世界哪个传说中最繁华的地方，也不过就是“额，不错”而已，反倒是海外一些纯净的自然所在更能带来震撼了。另外现在到一些海外高端旅游目的地，明显感觉游客是由欧美，中国，印度三大主流构成的，不同目的地构成比例有所差别，但相比这三大主力，其它日韩中东都算很少了，再其它的简直罕见。世界形式走向浩荡不可阻挡。
很多人回首过去几十年在实业、房产、投资甚至投机方面频频出现的大机会，总有一种幻觉：好像如果自己能早生个二十年回到某个年代，一定能够抓住历史机遇发家致富。但其实呢？第一，对于绝大多数人来说，无论生在哪个年代要想超越那个时代做出与众不同的选择并投入艰苦卓绝的努力，都是极小的概率；第二，其实二十年后的年轻人也会叨叨能穿越到今天就好了的，然而这对于今天的绝大多数人而言好像也没什么卵用。
“不平衡，不充分的发展”定性为了当前主要社会矛盾，而以前的主要矛盾长期以来都被定性为“落后的社会生产”。所以呢，在以前长期的执*方向都是大力发展社会生产力，经济建设为中心（其实就是快速的GDP增长）。未来呢？经济建设到今天，不平衡的地方，不充分的地方，会是主要被解决的方向。那么思考下所谓的不平衡、不充分发展具体都表现在哪些方面呢？定性的变化带来执*侧重点的变化，再带动具体*策和考核标准的变化，又调动了各项社会资源投放的此消彼长，这就是所谓的大势所趋吧。
过去投资中国公司的一个利器，是看国外发展历史然后照猫找虎。但这些年一些公司已经在细分领域做到世界前列，往前一看已到无人区了。而且这种公司基本都是创新驱动，这可能预示着未来越来越多的投资机会都更依赖于商业洞察力和对行业的穿透力，要习惯在更多的不确定性中寻找超额收益了。
投资有时候和找对象差不多，首先需要有一个对的人，然后还需要在一个对的时间相遇，再然后有一个对的环境让你们相处。最失落的是那个对的人始终没有出现，最遗憾的是遇到了却是在一个错的时间，最难过的是对的开始却因为各种环境干扰而导致一个错误的结束。缘分是偶然的，唯一提升概率的办法还是要努力让自己配得上那个好的结果。
外企在二十年前是职场贵族阶层，但这些年感觉势头越来越衰了。从薪资待遇上已经被国内互联网和独角兽类公司赶超，关键是发展趋势的差别还会越来越大。感觉职场新人应该慎入这个坑，因为等十年后混到中层时弄不好正赶上外资企业大滑坡，那时就真惨了。当然如果只是进去学习两年保持灵活，那另当别论。
如果我现在还在原来的职业轨迹上，真觉得往后再看十年挺犯愁的。这年头甭管私企外企，四十五往上要没混到准高层确实看不清未来，可高层编制就那么几个，大多数人的归属在哪里呢？根据统计，中国80%的工作机会是由中小企业提供的。中国公司是没有终身归属文化的，国家的各项保障也仅仅是基本水平而且未来面临入不敷出。现在的70和80后正习惯着中产阶级的高杠杆和消费主义，但等这代人到50岁往后的时候面临的情况似乎并不乐观。
解决危机的办法，要么投资自己要么投资国运。如果职业前途很好属于越老越吃香的行当，恐怕不能停下拥抱诗和远方，未来的高度取决于职业含金量的持续进阶；如果职业前景一般，学会借助国运和经济大势来四两拨千斤是关键。所以投资在未来不是一项特技，而是一种必备的技能。技能的高低决定了未来的生活是自由级别、或舒适而游刃有余级别，还是高压力高焦虑级别。
香港这地儿个税极低，其它基本免税，但极端变态的房价和依托于此的租金，是谁也跑不了的另一种赋税，实际负担极其沉重。国内之前虽然各种苛捐杂税很高，但一方面房价绝对值很低居民的收入增长又很快，所以情况尚可。但这几年房价绝对值已向香港纽约比肩，其它赋税下降余地极小，眼瞅着地产税也就是这几年的事儿。这么个搞法，经济和收入高增速还能作为致幻剂挺着，一旦到了成熟期增速下台阶收入预期下降，不知道会有多少人也住笼子？
我觉得成为一个聪明而善良的人门槛很高，那么先成为一个不愚蠢且有道德自律的人应该是起码的追求目标。若聪明是总能智慧的发现真相那不愚蠢起码有机会明事理，若善良是广博的温厚怜悯那道德自律起码有对恶的厌恶。人活一世，总要对境界有那么点追求。有这种追求的人多了，大家就都会活的更有质量和温度。
中国目前的管理能力有一个强烈的反差：一方面在国家级重大项目上的管理堪称优异，但另一方面在日常的社会管理中却经常性的粗糙粗暴。这其实说明，国家在精英层可笼罩的范围内，依靠决策果断执行有力的体制优势，确实能成大事。但在更广大的基层和日常社会管理范畴内，管理者普遍不够专业甚至素质较低，经常要么不闻不问要么出了事一刀切，基本不具备精细管理的能力和手段。这个矛盾导致这个时代，一边总创造奇迹，另一边却总制造苦与痛。
这可能也说明，甘蔗没有两头甜。中国的优势和特长是自上而下，这种管理模式配以精英管理，有强大的效率优势且容易执行短期有争议但长期有利的战略。但自上而下的模式，天生不善于