作者：高慧珂
中证鹏元评级研究发展部
主要内容
发行特征：年5月份以来，老旧小区改造专项债券密集发行，据不完全统计，截至5月末，至少有15个地方*府招标发行了老旧小区改造专项债券，累计发行规模为.90亿元。主要发行特征如下：（1）期限多数为10年期及以上，最长30年；（2）有的老旧小区改造项目的建设内容仅包含基本类的配套设施、提升类的基础设施、完善公共服务类，而有的则将老旧小区改造和其他商业化项目包装在一起；（3）绝大多数老旧小区改造项目资金来源于财*资金+专项债券融资，除此之外，有项目除了专项债券融资外，还涉及银行贷款融资，有的项目则采用三方出资（*府、企业、居民）或企业出资+专项债券融资的模式；（4）绝大多数项目尚未正式开工，但是已经完成前期工作，也有项目是已开工的项目，已经实际投入资金；（5）项目净现金流入对总债务本息的覆盖倍数来看，分布在1.06~8.74之间；（6）有4只老旧小区改造专项债券设计有提前偿还条款。
偿债资金来源多样：老旧小区改造项目偿债资金来源包括（1）项目自身直接产生的收入；（2）供水供气等收入；（3）财*补贴；（4）土地出让收入；（5）项目改造区域内国有资产出租租金收益。
发行要点：老旧小区改造项目专项债券对募投项目的开工要求如何？未开工项目需要取得哪些审批？如何充分挖掘偿债资金来源？期限设计、计算本息覆盖倍数、各年现金流量时应注意什么？详见正文！
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