课程的第9部分介绍投资实务。在投资实务部分，我给你讲了四个问题：（1）资产配置；（2）工具选择；（3）基金定投；（4）投资与投机的区别。
第一个问题，资产配置。说起资产配置，很多人可能不太熟悉，觉得奇怪。有的同学可能会说，资产配置是那些专业理财机构的事情，我一个普通投资者，投资就是买股票，买基金，哪有什么资产配置问题？
这种理解，是完全不对的。资产配置的原理，是不同大类资产的性质完全不同，通过按比例分配，可以实现降低风险，提高回报的目标。而且，不同资产的回报率之间，往往有互补的性质，比如股票大跌的时候，债券的表现往往不俗。通过综合配置不同的资产，可以兼顾流动性，安全性，和成长性。简单说，就是在保持流动性的前提下，兼顾资产的保值增值。
怎么做到呢？资产配置的事情千人千面，不好一刀切，但是有三个基本原则：上车原则，平衡原则，调整原则。
上车原则说的是，没买房的家庭，要先买房上车。房产不仅安全，回报率也高，而且还附加着很多社会资源，还有很高的心理价值。综合看，房产是很好的投资，还没买房的同学，要先买房，再考虑其他。
平衡原则，指的是要平衡配置你的金融资产，兼顾流动性，安全性，成长性。如何平衡？就是要综合考虑，把资金平衡配置在货币基金，债券，股票等大类资产上，不能太偏。现实中，很多人容易犯两种错误，一种是太保守，一种是太激进，都是没有执行好平衡原则。
调整原则，指的是个人要根据自己的情况，适当调整资产配置。比如，年轻人可以适当多承担风险，适当增加股票类资产的配置。退休的老年人要更注重安全，多配置债券类资产。再比如，高净值人士要多注意资产的安全性，增加安全资产的配置。此外，还要考虑收入的稳定性，流动性需求等等。
投资实务的第二个问题，是在资产配置好以后，如何选择单个资产，也就是具体的投资工具。几大类资产中，货币基金和债券比较简单，股票资产比较复杂，我们重点讲股票类资产。
我们从有效市场假说讲起，详细解释为什么绝大多数人不可能获得超过大盘的收益，因此应该买基金。如果没有看好的主动基金，就买被动指数基金。这一讲中，我给你讲了好几个故事，好几个例子，可以说是苦口婆心了。
不管我怎么说，还是有很多人会自己选股票。怎么办呢？其实也不是完全不可以。我有一个小建议，就是一个股票，至少看半年再买，仔细想想这个股票到底有哪些不一样，为什么会跑赢同行业，跑赢大盘。绝大多数时候，想了一阵子，你就会放弃了。如果想了半年，还是觉得好，那就买一点也无妨。
有的同学可能会说，这样会不会错过好的投资机会？这个问题你要这么看，投资机会很多，没有哪一个是不能错过的。市场涨涨跌跌，机会总在那里。问题的关键，不是市场里有没有机会，而是你能不能持续抓住机会，多挣钱，少赔钱。
选股票，就是选企业，涉及的知识很多，并没有简单的公式和指标。如果谁告诉你有这样的公式或者指标，就一定是骗你的。很多人会上这种当，不是不聪明，而是人的本性决定的。在一个充满不确定性的世界里，人类总是懦弱的，总想要获得确定性的安慰，这是人的本性。然而在投资的世界里，你要是蒙上自己的眼睛，享受这样的心理安慰，就要准备付出金钱的代价。战胜自己，是投资中每天要面对的挑战。
我再重复一次，超出你知识边界的钱，不属于你。如果你一定要去挣那个钱，就要做好被收割的准备。投资与人生一样，都是一场漫长的修行，没有哪一次机会不容错过。修行到了，机会就在那里。在此之前，被动投资就好了。既可以享受市场平均收益，又可以坐看金融市场的四季变幻，花开花落，何乐不为呢？
投资实务的第三讲，我给你讲一种特别有效的被动投资策略，就是基金定投。基金定投通过两个原理，提高我们的投资收益，一个是被动择时原理，一个是降低成本原理。这两个原理很奇妙，而且可以通过很简单，很机械的操作来实现。
基金定投有很多细节，包括投资期限，投资频率，投资额度，投资择时，投资工具。这一讲内容很多，很实用，很多细节都很重要，建议对照文字稿多听几遍，加深理解。
投资原理的最后一讲，我和你一起，进行了一场灵*的拷问：经常有人跟你讲要投资，不要投机，投资和投机到底有什么区别？我们到底是在投资，还是在投机？
投资和投机的区别，不仅仅是发音不同，一个是普通话，一个是广东话，而是有五个方面的重要不同，分别是：
1.投资是看好资产的内在价值，买入等待升值；投机是看好资产的心理价值，预期别人会以更高的价格入手，因此买入等待转手。
2.投资的期限较长，投机的期限较短
3.投资对资产流动性的要求不高，投机对资产流动性要求较高。
4.投资者力求准确判断资产的内在价值，不犯错误，发现错误会尽快止损，投机者允许犯错误，但是期望别人犯更大的错误。
5.投资者在价格下跌时，会继续买入，投机者在价格下跌时，会选择卖出。
6.投资是挣趋势的钱，投机是挣波动的钱。
最后这第6句，是今年在北大讲课时，讨论中一位本科同学提出来的，我觉得很精炼，很达意，就加了进来。一句之师，向这位同学表示感谢。
当然，作为动机纯洁的投资者，我们并不歧视投机。不管是投资还是投机，只要挣到钱就好，赔钱就不好，没有高低贵贱之分。只不过，我个人的观点是，投资更能长期稳定挣钱，投机的风险更大，很难长期稳定挣钱。
至于原因，北大这位同学的表达很清楚，投资是挣趋势的钱，投机是挣波动的钱，而波动是很难判断的，即便偶尔判断对，也难持续判断对。即便对了很多次，但是如果不知道收手，错一次就可能赔回去。这就像*博，只要你不起身离开，赚的钱迟早赔回去。
问答精选
很多问题的回答在评论区中，可以到课程评论区去看（“小鹅通助手”APP可以后台连续播放，也便于找到课程，建议下载使用），这里重点回答代表性问题。
Q1：为什么感觉债基还是有风险呢？这段时间跌跌不休，一周内把一个月的收益都清零了，还变成了负收益。买债基择时是否也是很重要的呢？
简答：今年5月以来，利率开始上行，债券价格下跌，债基短期有点损失。债基在中长期看，比如2-3年或者更长的时间窗口上看，基本是安全的，因为损失很快可以回来。
另外今年11月的时候，几只信用债爆雷，导致债券价格下跌，很多债基也有损失，但是过阵子也都会回来。当然，买债基的时候，要避开规模小，风格太激进的债基。
Q2：老师，既然股市的收益率比较高而且长期看涨，年轻的朋友在留了少部分流动资金后，为何不能满仓指数基金使资金收益最大化？何必再去买低收益的债券？
简答：投资不仅仅是收益最大化，还要考虑安全性、流动性。股票的潜在收益高，但是风险也高，价格波动大。应适当配置债券、货基来提高投资组合的安全性、流动性。
如果除去少量资金满仓指数基金，其实你做了两个假设：（1）不会出现较大的资金需求，（2）不会因为股市回调而坐立不安。实际上这两条都不成立，即便是年轻人也可能出现预期不到的资金需求，需要用钱的时候如果账面大幅亏损，会很难处理。如果股市大幅回调的时候，还正好需要用钱，会很难受的，也会严重影响长期收益。安全性、流动性是投资时必须考虑的要素。
Q3：我一直买指数基金为主，但是感觉大部分主动基金还是能够轻松跑赢沪深和中证的，这是我的错觉吗？
简答：这不是你的错觉。虽然很多基金业绩一般，但是也有很多基金的业绩很好。其实，我国的市场效率低于美国，主动管理型基金可以找到更多投资机会，股票型基金的平均表现高于市场。比如说，从年至年，19年来，股票型基金平均年化收益率16.2%，超出同期上证综指平均涨幅8.5个百分点。
Q4：请问老师，场内ETF基金适合定投么？
简答：适合的。事实上，一般建议定投大盘指数，比如沪深、中证，创业板指数的ETF。等科创50回调差不多了，科创50的ETF也可以。
Q5：老师您好！请问用基金公司加旗舰基金还是搜索不到旗舰基金？
简答：旗舰基金常常并没有标明，一般找一个基金公司规模最大，持续时间最长的基金就可以了。有的时候，一个基金公司的旗舰基金也会变，看看最近几年的规模、业绩，大致就可以判断哪一个是旗舰基金。
Q6：请教下徐老师，市盈率为负数是什么情况？
简答：市盈率为负数，是因为公司的盈利是负的。因为价格总是正数，所以算出来市盈率是负的。这时候的市盈率参考价值不大，很多时候就不计算了。这时候可以参考其他指标，比如市净率，市销率。
最后预告一下：本月13号（周日）晚上，我们将进行毕业直播，备有精彩礼品，所有订阅课程的同学免费参加，并有（不）神秘嘉宾出席。
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