有人问到关于索罗斯(GeorgeSoros)的问题，让我开始思考不同哲学思维的有趣之处。索罗斯拥有辉煌的事业成就，但我们可以复制他的策略吗？先来看一下这位读者的回复：你的文章给了我很多有用的信息。我想知道你对索罗斯的反身性理论有什么看法？我曾经读过赛思·克拉尔曼(SethKlarman)的《安全边际》(MarginofSafety)，内容中提到，只有少数时间价格会影响公司的真实价值。这件事情令我感到很害怕，因为这代表了价值投资可能无效。他举出其中一个案例，就是陷入财务困境的公司，如果市场认为公司本身毫无价值，它将会无法偿付债务，因为没有人希望买进这间公司的股票，也没有人会想要借款给这间公司。既使公司是有价值的，但如果市场无法承认其价值，管理阶层可能会看重市场的看法，并对此采取行动，最终将会导致市场的看法变成现实。索罗斯的想法令我很感兴趣，因为有时价格的确会影响价值，他的反身性理论也与价值投资有关。我请问你对他的看法？我的回应：索罗斯建立了难以超越的纪录，我也曾读过他的书，但发现他的方法对我而言太过抽象。他是一位哲学家，我从阅读他的著作中得到的印象是，他希望成为整个房间里最聪明的人。我不是想贬低他，这只是我从他的作品中得到的印象。我认为他确实是绝顶聪明的人，但他很难将自己的想法解释给所有人，而这也有可能是为什么他的书对我而言有点太难理解。反身性思考方式养成困难我个人比较偏好简单一点的想法。反身性理论是一种思考方式，而这个方法也有很多优点……但我认为很难复制索罗斯的模式。不是完全没有机会，只是非常困难，因为这是一种近乎艺术的形式。普通的价值投资也可以有些哲学的思维，但又不到那么抽象。找出公司现金流的价值，认清公司现在资产负债表下的价值是多少，比起发掘出大多数人对资产和各类股票的价值看法，前者是相对容易许多的。价值投资的目的是找出标的的真正价值，然后以较便宜的价格入手。索罗斯的方法更侧重在找出其他人的想法，接着试图预测他们的反应。凯恩斯选美比赛理论凯因斯(JohnKeynes)曾谈到过，市场其实是一场选美大赛，但赢家的标准不仅止在于要美，而必需要是大多数人所认为的美。“重点不是选择你认为最美的人，也不是大家认为平均而言最美的人。我们已经进入到第三层思考，试图用我们的智慧去预测多数人会如何再去预期多数人的观点。我也相信，有一些人甚至已经实践到第四层、五层或更高层级的思考模式。”—凯恩斯，年《就业、利息与货币的一般理论》(GeneralTheoryofEmploymentInterestandMoney)这在短期内可能是真的，但从长期来看，市场不是一台“投票机，而是一台秤重机”。(葛拉汉(BenjaminGraham)对我而言比起凯因斯和索罗斯更好学习掌握)没有使用杠杆，市场的意见都不重要金融机构或其它资产负债表看上去风险很高的公司，如果遇到大型系统性风险(如年金融海啸或更糟的情形)这些公司会走向破产，但这种情况很少会发生，要避免因此倒闭，就是要避开那些承担杠杆风险营运的公司。公司若没有债务(或低额的债务)，就不必管市场对他们的想法。所以我虽然尊敬索罗斯，因为很难赢过他们的绩效，但他们的策略更难复制。象是许罗斯(Schloss)或葛拉汉(Graham)那样，买进便宜股票的投资方式比较适合我。我有纪律和良好的心态能够做到这一点，不需要像天才一样才能做到这些事。在考虑新的投资想法时，我通常会先问自己这些问题。
我了解这间公司如何赚钱的吗？
公司目前价格是否足够便宜？
公司内部人士如何？
是否有催化剂？
有什么风险存在？
上涨空间多大？
我试图在容易理解的情况，找出可以买进“便宜货”的方式。不断重复这种做法，随着时间经过，成效也会越好。
作者：JohnHuber
文章来源：BaseHitInvesting
图片来源：Jayroz
编译：Rose
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