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摘要：亿太恒星于年6月16日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是美术考试培训内容提供者。年收入为0.56亿元，净利润0.43亿元（年复合增长率为1.69%）；毛利率76.41%。
STLiveReport获悉，成立源于年亿太恒星控股有限公司YitaiHengxingHoldingsCompanyLimited（以下简称“亿太恒星”）于年6月16日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在年11月30日递表，这是该公司第2次递交上市申请，独家保荐人为建泉融资。
根据行业报告，公司为中国领先美术考试培训内容提供者，专攻美术术科统考的美术课程，而美术术科统考为艺考其中一个美术领域类别，并为高中教育学生在中国高等教育机构主修美术的先决条件。公司于年创立，最初在中国从事向线上线下美术考试培训材料提供美术设计服务，目前发展为向学生及机构使用者提供线上(透过会画了App)及线下(透过实体美术图书)美术培训内容。于年，公司推出美术考试培训App(内含为使用者提供的各式各样美术培训内容及评语)，并开始营运公司的实体美术图书业务。根据行业报告，于年，按美术考试培训内容收益计，公司排名第二，市场份额为8.4%，按线上美术考试培训内容收益计，公司排名第一。
公司主要自两个来源产生收益:(i)会画了App的订阅费及(ii)销售实体美术图书。
为准备美术术科统考及校考，准备申请高等教育机构的高中生通常就读美术培训机构两个月至八个月的全日制课程，接受密集的美术培训。于美术培训机构就读期间，该等学生通常透过实体美术图书及╱或应用程式(如公司的会画了App)训练其美术技巧，该等图书及应用程式提供全面的美术考试培训材料及相关线上支援服务。
公司的实体美术图书销售业务通过公司的主要附属公司重庆亿卷营运`，而公司的会画了App业务则通过公司的主要附属公司重庆始祖鸟营运。公司实体美术图书的内容由公司的图书策划部管理，公司的会画了App的内容则由公司的网络策划部管理。公司的业务营运主要位于重庆地区，业务网络遍及中国20多个省份，包括但不限于四川、广东、江苏、青海及浙江。
投资亮点
会画了App提供全面及互动线上美术考试培训内容及企业支援行政功能;
独有内容典藏丰富且广聘美术家及内容创作者;
于美术教育及美术编辑工作拥有丰富经验的专业管理团队;及
公司致力以令人满意的售后服务管理客户关系，有助公司把握及维持市场地位及竞争力。
财务分析
截至年12月31日止3个年度：
收入分别约为人民币0.58亿元、0.48亿元、0.56亿元，年复合增长率为-1.79%；
毛利分别约为人民币0.41亿元、0.35亿元、0.43亿元，年复合增长率为1.69%；
净利润分别约为人民币0.27亿元、0.21亿元、0.25亿元，年复合增长率为-5.07%；
毛利率分别约为71.26%、72.62%、76.41%，年复合增长率为3.55%；
净利率分别约为46.87%、44.13%、43.79%，年复合增长率为-3.34%。
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公司毛利和毛利率处于持续上升的态势，其中毛利率76.41%，年复合增长率为3.55%；
收入、净利和净利率处于下跌的态势，其中净利率为43.79%，年复合降低3.34%；
公司贸易应收0.22亿、账上现金0.05亿、流动负债0.34亿、经营活动现金流0.42亿。
行业前景
按学费收益计，美术考试培训市场的市场规模由年的人民币亿元稳步增长至年的人民币亿元，年至年的复合年增长率为10.0%，预期于预测期内将进一步提高。按美术考试培训市场收益计，预期市场规模至年将达人民币亿元，年至年的复合年增长率为7.3%。
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中国美术考试培训内容市场的市场规模
美术考试培训内容或材料可按格式分类为印刷图书(线下)及图集及线上美术培训平台(例如App)，其中印刷图书主导考试培训内容市场。
按学生消费计，美术考试培训内容市场的市场规模亦由年的人民币.0百万元迅速增长至年的人民币.0百万元，期内复合年增长率为8.1%。于年，按收益计，美术考试培训内容仅占整体美术考试培训市场相对较低的比例，可见未来潜力巨大。预期美术考试培训内容市场的收益于年将增加至人民币.0百万元，年至年的复合年增长率为5.5%。
美术考试培训内容提供者一般以售价约55%至65%的折扣向美术培训机构提供实体美术图书，此乃行业惯例。
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行业地位
美术考试培训内容市场高度集中，中国仅有数十家内容提供者。美术考试培训内容提供者主要提供实体美术图书，仅有少数提供者(如公司)能够提供图集及线上美术培训平台或App。按收益计，五大美术考试培训内容提供者于年占市场份额33.2%。于年，不计价格差异，五大美术考试培训内容提供者的集中度占内容提供者总数约70%。
于年，按美术考试培训内容收益计，公司排名第二，市场份额为8.4%。与主要竞争对手相比，公司能够提供种类繁多的实体美术考试图书及一个自行开发的线上美术培训App。按线上美术考试培训内容收益计，公司于年排名第一。
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美术考试培训机构市场高度分散及竞争激烈。于年，中国约有3,至4,个美术考试培训机构品牌。九大美院分布于北京市(两家)、杭州市(浙江省)、广州市(广东省)、重庆市、西安市(陕西省)、武汉市(湖北省)、天津市、沈阳市(辽宁省)，涵盖全国七大地区。因此，为了吸引高考生及毕业于顶尖美术学院的高素质教师，领先的美术考试培训机构一般分布于九大美院附近。
同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：方直科技(.SZ)和世纪天鸿(.SZ)
其商业模式较为独特，聚焦在美术考试培训内容市场，并没有完全相同的对标对象。正在申请上市的老鹰教育是首家准备上市的美术培训学校，其主要业务是以长期面授的方式做美术班，它更像公司的客户，而不是竞品。在这点上，和中国艺术教育赴美上市ACG国际艺术教育非常类似。
但是可以从其主要服务入手，找出类似可以参考的竞品公司。公司在内容上，主要提供美术考试培训内容，其业务更加可以参考的对象为世纪天鸿，其主要收入来自于教辅图书的出版，所以从其教辅内容出版的角度，两者可以进行对比。
其次是其线上美术培训App，虽然其有大量C端客户，但是可以看出主要收费来源是自于向培训机构收费，并由培训机构提供班级管理等专业版内容，所以这部分业务可以参考的对象是方直科技，其主要从事中小学同步教育软件的研发与销售以及提供网络在线服务，主要产品为方直金太阳教育软件
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主要股东
李先生、徐女士、瑞源及瑞庆为一组控股股东。
招股前，李先生及徐女士将透过其各自的控股公司瑞源及瑞庆持有并有权于股东大会行使相当于公司已发行股本约84.16%股份所附带的投票权。李先生为公司创办人、主席、执行董事及行政总裁。徐女士为李先生的配偶及公司执行董事。
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管理层情况
李家友先生(“李先生”)，[41]岁，创办人之一、执行董事、主席、行政总裁兼控股股东之一。负责公司的整体管理及就其发展、规划及营运作出战略决策。拥有逾17年出版行业经验，拥有行业触角及领导才能，能够领导公司开发新产品及把握中国美术出版及培训市场的新商机。取得中国四川美术学院美术学士学位。李先生为徐女士的配偶。
徐晓梅女士(“徐女士”)，[40]岁，创办人之一兼控股股东之一、执行董事。负责公司的整体管理及就产品开发、美术内容及业务发展作出战略决策。取得中国重庆大学建筑城规学院美术设计学士学位。徐女士为李先生的配偶。
邹颇先生(“邹先生”)，[38]岁，执行董事、营销经理。主要负责公司的整体管理、营销及业务发展。曾为中华全国青年联合会旗下杂志《中华儿女》的编辑。取得中国人民解放军重庆通信学院通信工程学士学位。
中介团队
据捷利交易宝数据统计，亿太恒星中介团队共计9家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现很好；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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保荐人承销历史业绩
建泉融资近期保荐的破发率为30%。
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舆情分析
目前通过企查查网站查到亿太恒星的法律诉讼和经营风险的数量都是零
另外关联度很高的重庆亿卷文化传媒有限公司和重庆始祖鸟科技发展有限公司，通过企查查网站查到的法律诉讼和经营风险的数量也都是零
目前通过黑猫投诉网站，查到和亿太恒星、会画了香港的投诉数量都为零
整体来看，公司在网上并未有太多的负面舆情情况出现。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为65.15亿，其中最大市值为瑞科生物-B，最小市值为东原仁知服务；发行PE均值为31.05倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为人；超购倍数上，均值为4.07倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在55.09%，整体来说，基石比例有增长趋势；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半；2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨；3月份初金茂服务首日大跌28.75%，物管类公司依然不受市场看好；瑞尔集团上市首日表现略差，但在3月份即将结束之时，新上三家新股暗盘表现颇为亮眼，其中最大黑马为力高健康生活，紧随4月份知乎回归港，暗盘及首日表现极差，东原仁知作为一家小型物管，表现一般；五月份，首只上市的是云康集团，此公司较最后一轮融资估值，其折价36.01%发行，从侧面反应现下发行市场普遍降估值的趋势；6月上旬，友和集团上市，首日表现一般。