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距离2009年还有14个交易日，基金管理者为了美化年末业绩报表而改变投资策略的窗饰效应终于开始显示。由于今年以来基金之间的净值跌幅差异很小，年底排名竞赛尤为激烈。据国泰君安证券统计，在股票型基金中，今年以来跌幅小于46％的基金占比1/3，而跌幅在46％-52％之间的基金占比也达到1/3，仅仅6％以内的净值差异可以使大量基金挤进前1/3的位置，年末冲刺无疑对基金而言，具有很大的动力。宏观数据陆续公布，中央经济工作会议落幕，更多*策料将出台，前期整体谨慎的基金有更多的加仓动作。 机构博弈正上演 几个百分点的净值跌幅差异很容易在10％的仓位差异或是选股不同中扭转乾坤。基于对市场的不同判断，基金们在仓位操作上已经呈现出了明显分化。前期按兵不动的基金在上周几个交易日内持续加仓，据德圣基金研究中心统计，截至12月5日，自8月以来，股票型基金平均仓位首度回升至70％以上。 首席分析师江赛春表示，加仓的原因主要是部分基金对市场底部区域的判断更趋明确，不断出台的利好信号增强了基金信心，使得第一波反弹中整体谨慎的基金有更多的加仓动作。基金仓位的持续上升也使股市反弹由初始的中小盘主导向大盘权重股扩散，令反弹的持续性增强。 但是另一方面，在第一波反弹中加仓较早的中小基金却出现了减仓的趋势。华商、东吴、诺德、海富通等旗下部分基金在上周减仓明显。江赛春认为，股市二次反弹冲高时基金对后续行情的发展出现较明显的分歧，加仓较早的基金可能选择逢高获利减持。仓位先增后减印证中小基金在反弹行情中反复进行波段操作。 新基金加仓更大胆 从1600点到2000点期间，新基金加仓明显比老基金大胆。连续三周增仓幅度靠前的多是近期发行的次新基金，如信达、信诚、中欧、富国等。 成立于11月初的易方达科汇，以7％的收益率位列次新基金业绩表现榜首。了解到，在科汇结束募集后，基于对市场基本见底及出现结构性的投资机会的判断，基金经理伍卫采用了快速建仓的策略，分享到了市场近一个月来的上涨成果。江赛春表示，新基金对仓位的选择灵活性大于老基金，在底部区域更趋明确的情况下建仓更为大胆。 "菜鸟都会早早行动"，一位基金公司人士私下开玩笑。事实上，尽管加仓的主力到上周末为止仍以中小基金为主，大基金也难以逃脱年底排名的诱惑。"出数据时加仓，出*策时减仓"，一位大基金公司人士透露其目前的操作思路，因此昨日大盘早间出现的一波杀跌反而成为进场加仓的契机。 战略相持还看*策 尽管基本面上并无丝毫改善的迹象，但因*策面上精彩纷呈，市场一度走强。关于加仓不加仓，基金经理的主要分歧也在于*策面与基本面对市场的影响力孰轻孰重。 对于昨日公布的部分宏观经济数据，招商基金表示，在*策推动的投资活动尚未全面上马之前，实体经济活动仍然趋冷。但市场对此已经有了较充分的预期，因此近期相关数据的披露可能并不会给市场带来太大的冲击。 不过，中金公司却提醒，本周市场对于将在12月中旬公布的11月份经济数据加速恶化的担忧将会明显上升。基本面预期的继续恶化，将抑制股价反弹。 对于基金经理来说，把握*策主线带来的机构性机会完成今年最后一战则更为重要。易方达科汇基金经理伍卫对表示，如果把投资时段分为战略防御、战略相持和战略反攻三个阶段，那么，目前正处于战略相持阶段，战略防御时期已经过去，市场上结构性的投资机会开始涌现。对于投资策略，伍卫认为，明年的经济基本面情况仍不清晰，目前市场还将以主题投资为主。