（报告出品方/作者：安信证券，焦娟，冯静静）
1.近期海内外NFT发展动态1.1.海外NFT行业发展动态
自年8月海外NFT市场起量以来，总市值以较高增速上升，日交易量保持活跃。而年3月以来，海外NFT交易热度有所下降。在海外NFT二级市场完全放开的背景下，二级市场NFT成交额远大于一级市场成交额，其占比达到80%以上，一定程度上表明该市场趋于成熟。发行项目方面，UGC模式下NFT市场产品多样，但目前交易份额高度集中于少数NFT项目，头部效应显著，导致市场处于供大于求的状态。产品类别方面，目前NFT交易集中于PFP与数字藏品，其他领域增量不大，NFT的核心功能暂未得到释放。平台分布方面，年LooksRare平台的入局使得NFT市场以OpenSea占绝大部分市场份额的地位发生变化。年3月以来NFT市场热度减弱，但交易依然活跃。自年8月海外NFT市场爆发以来，NFT的总市值、交易额持续增长。根据NFTGO的数据显示，截止年4月10日，NFT市值达到.5亿美元，相较于年1月1日的万美元，市值激增倍，其中，上半年平稳增长，年下半年以来增速提升，但年3月以来增速有所放缓。市值激增的同时，交易量也爆发增长。年1月1日，NFT的日交易额仅为27万美元，年最高日交易量出现在10月28日，达到5.7亿美元。年1-2月交易量再次爆发，其中1月18日达到峰值10.4亿美元。
年3月以来，NFT市场的交易热度有所下降。根据NFTGO的数据，年1-2月NFT市场的日交易额均值在5亿美元以上，却在3月陡然下降至年下半年的交易水平，交易活跃度也有所下降。根据NonFungible数据，年3月以来，全球NFT市场的日度交易数量，由年8月日成交22万个的峰值，下降到日均1万个交易量。同时NFT的日活跃用户数量也在减少，由年8月日活跃用户数峰值的10万人，下降到年3月日均活跃用户数量的2万人。
NFT交易越来越集中于二级市场，表明海外NFT市场趋于成熟。根据NonFungible的跟踪数据，Ethereum区块链上NFT二级市场成交额占比自年8月行业起量后一直维持在80%-90%区间内，从年1月的43%提升至年3月的88%。可见NFT交易越来越集中在二级市场，而二级市场占主导地位的情况反映出国外NFT市场正在趋于成熟。
从交易项目来看，目前交易份额高度集中于少数NFT项目，头部效应明显。虽然海外的NFT平台支持用户自行发布NFT项目，发布作品流程相对简易，并配有完全放开的二级交易市场，但目前绝大部分交易份额集中在少数NFT项目，头部效应显著。主要原因在于NFT作品在市场上的销售热度往往取决于项目内部因素，诸如创作者或团队的知名度、项目本身的运作机制、事件的营销热度等。根据Cryptoslam数据，截至年3月底，NFT项目的累计成交额已经超过了五百亿美元，在个现有项目中，历史成交额Top10项目占据了超五分之一的市场份额。NFT市场累计成交额排名第一的项目为AxieInfinity，历史交易总额达到40.53亿美元，第二至第五的项目分别为Cryptopunks、BoredApeYachtClub、ArtBlocks、MutantApeYachtClub，Top10市场份额合计达到27%。头部效应显著致使目前海外NFT的铸造数量远远超过市场的需求，处于供大于求的状态。
从NFT交易类别来看，目前NFT产品交易仍然集中于数字收藏品。根据1confirmation的NFT年度报告，艺术、PFP、文化收藏品三类NFT合计贡献了年交易额的79.6%。而根据NFTGO的最新数据，截至年4月10日，PFP与收藏品两类NFT的累计交易额占所有类别产品的70%以上。收藏品与艺术品占据NFT市场主流，说明目前NFT以收藏与赏玩功能为主，其核心功能尚未得到释放。
从各类交易平台来看，年LooksRare平台的入场使得NFT平台的市场份额激变。根据DuneAnalytics数据，LooksRare上线之前，OpenSea长期占据海外NFT市场98%以上的市场份额。年1月10日，去中心化的NFT交易平台LooksRare上线，LooksRare通过空投原生治理代币LOOKS及去中心化的运营机制，快速吸纳了大量交易规模，上市后其交易额大幅度赶超OpenSea。LooksRare上线当月，其交易额达到.02亿美元，约占全球主流NFT交易市场份额的65%，远超OpenSea的交易额58.72亿美元。LooksRare平台的入场，打破了先前OpenSea平台占据NFT市场主流的固态。
目前，两大平台的市场份额趋近，OpenSea略显优势。根据DuneAnalytics的跟踪数据，LooksRare交易额年初大幅领先OpenSea交易额的趋势已结束，近两月来（.2.11-4.10），OpenSea的日均交易额明显高于LooksRare。截至年4月10日，OpenSea的市场份额为58.4%，LooksRare仅占41.6%。
1.2.国内NFT行业发展动态
随着NFT火遍全球，国内市场也迅速跟进，NFT进入中国市场后，被弱化了交易投资属性，更多是以“数字藏品”的身份出现。国内的数字藏品市场从鲸探在年中发布的两款NFT皮肤“敦煌飞天”与“九色鹿”之后开始逐步成长。基于不同的成长环境，目前国内NFT市场正在寻找属于自身的合规、合法、合适的发展道路，互联网大厂、上市公司及中小创企业以不同的方式构建数字藏品交易平台，形成了差异化发展的竞争格局。
1.2.1.监管政策暂未界定数字藏品的合规范畴
目前，国家对防范虚拟货币交易风险已推出大量政策进行规范，但针对NFT的法律性质、交易方式、监督主体、监督方式等尚未有明确的法律出台，一方面导致数字藏品仍然存在大量炒作、非法集资等金融风险，另一方面也限制了NFT向二级市场的拓展。
国家对虚拟货币的监管政策一向严格，虽然NFT与虚拟货币并不等同，但鉴于NFT与同质化代币（FT）应用了相似的区块链技术基础，因此同样存在投机炒作及潜在的洗钱等风险。为防范上述风险，国家层面的政策不断规范。
年9月，央行等十部门联合发布关于进一步防范和处臵虚拟货币交易炒作风险的通知（银发237号），明确禁止虚拟货币在我国的流通使用。该通知出台后不久，国内头部NFT项目平台纷纷删除了NFT字样，改名为“数字藏品”。
年2月24日，最高人民法院发布关于修改最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释的决定，对原司法解释中有关非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪的定罪处罚标准进行修改完善，增加了虚拟币交易等新型非法吸收资金的行为方式。这一修改是对关于进一步防范和处臵虚拟货币交易炒作风险的通知的刑法衔接，为依法惩治虚拟货币领域的非法集资犯罪提供了依据。
年4月13日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会联合发布关于防范NFT相关金融风险的倡议，主要提出两大倡议。一方面要坚持守正创新，发挥NFT赋能实体经济的作用。规范应用区块链技术，运用NFT推动产业数字化、数字产业化。另一方面要坚守行为底线，防范金融风险。坚决遏制NFT金融化证券化倾向，从严防范非法金融活动风险。倡议对防止数字藏品金融化，发挥数字藏品行业本身的文化价值具有重要意义。
同时，为了进一步规范数字藏品市场的发展，行业内部也积极响应，共同颁布自律公约。年10月31日，国家版权交易中心联盟、中国美院、湖南省博物馆、安徽文交所、蚂蚁集团、京东、腾讯等机构共同发布了数字文创行业自律公约，意在强化行业自律，共建良性的数字文创行业发展生态。年4月8日，新一代人工智能产业技术创新战略联盟（AITISA）及红洞数藏联合洞壹元典、灵境藏品等单位正式发布了中国数字藏品自律公约，达成“合理公平、诚信守法”、“共同探索打造基于技术的开放生态合作关系”“赋能实体经济”、“充分保护用户合法权益”、“打击恶意炒作”等11项共识。
国家层面的法规文件持续颁布，导致年3月腾讯