经典金融理论一直认为，理性人的决策遵循利益最大化原则，因此其长期决策必定经过深思熟虑。
然而，现实中并不是这样的。投资者在股票市场的长期行为表现却在告诉我们，他们在买卖股票的时候，行为在不可避免地受到了自身的情绪干扰。
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情绪是以个体愿望和需要为中介的一种心理活动，诸如喜、怒、哀、乐这些丰富的情感特征。
情感发生变化便会很容易去增加个人的感性经历，而经历却往往是信息处理的来源。因此，情绪跌宕起伏的变化在深刻地影响着个人的认知与信息处理的过程。
当情绪使得信息处理出现问题之时，认知也继而出现了偏差。在这个前提下，投资者对股票价格的判断多是基于不充分的考虑，从而对股票价格偏离其基础价值，进而买卖股票行为出现了偏差。
说到底，是情绪使得投资者对市场有效信息的收集和整理失败了。最终，导致的是自身的交易失败。
整个过程之下，你会发现，原来阻碍买到好股票的最大敌人竟然是自己。
对于情绪影响股票买卖行为的说法，其实很早之前便有人通过研究资料发现出其中的规律。
Keynes认为，股票市场更像是一个被动物精神所驱动的市场，投资者的行为不是因为资产预期收益的上升而改变，而纯粹是一种自发性本能的驱动。
那么，人类天生的本能是怎样的呢？
有人天生具有寻求刺激和兴奋的冲动，比如，赌博、飙车等极限运动，而刺激与兴奋会使得个人更热衷于冒险，因此追涨杀跌的现象便存在了。
有人天生喜欢安静或容易沮丧，那么就会对风险表现得异常敏感，于是，只习惯在稳健低收益率的市场进行小打小闹。
拿某一项研究来说，年，有外国学者将某一时期持有超速驾驶罚单的个数作为衡量投资者是否具有更高的兴奋和刺激情感的投资者的衡量标准，分析其买卖股票的行为特征，结果发现，他们的交易量显得比一般的投资者要更多，且买卖次数更加频繁。
此外，情绪有乐观和悲观之分。
乐观情绪影响下，个人投资者有着更高的预期回报，从而会对市场参与表现得更为积极。比如，公司放出一些利好的消息，股民心态会表现得比起以往更好，最终倾向看多整个市场。反之，出现某些利空消息，股民心态崩了，就会不断看空市场。
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虽然说情绪对投资者短期的股票交易行为具有明显的影响，但是如何定义情绪，甚至衡量情绪对市场的影响却较为困难。不过，这一点也难不倒学者们，他们另辟蹊径，通过研究造成情绪波动的因素去研究投资者的交易行为。
最初，有调查研究发现，人们的压抑、沮丧乃至自杀倾向集中于阴雨天气中，而在晴天尤其阳光灿烂的天气中，人们的心情变得更加愉快。于是研究者尝试以天气作为指标，间接代替投资者的情绪指标，看看是否对交易行为造成影响。结果又发现，好的天气，投资者确实往往会表现出更加积极的交易行为。但是，这并不能说明，好的天气，所有投资者就会表现出积极的交易行为。
有趣的是，又有些学者发现，某些国际性的运动赛事也会影响投资者的情绪，进而对交易带来了影响。比如，年Edmans发现，在足球世界杯中失利的国家，里面的投资者会产生较大的沮丧情绪，导致当天交易日内股票市场下跌了0.5%。
不过，随着时间的发展，很多学者对这方面的研究表现得越来越专业。他们开始用投资者在交易过程显示的行为特征来综合构建情绪指数，这些特征有成交量、换手率、隐含波动率等等，通过这些指标构建的情绪指数便可大致反过来推断投资者情绪如何。
拿目前投资者比较熟悉的VIX指数（又称恐慌指数）来说，VIX指数是由Huek在年开创的，其以SP指数期权权利金价格反推所得的隐含波动率，并利用插补法的方式将买看跌期权以及近远月份等波动率编制而成。VIX指数的出现实证了VIX指数对美国资本市场套利情况的影响，开启了投资者情绪对配对交易效率影响研究的先河。
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说了这么多，其实，总结起来最重要的一点是：“情绪影响交易，最终驱动股票价格波动。”
然而，情绪是个人通过互动产生的结果，这种互动不是单一的互动，而是社会群体、自然环境下的互动。在没有外界条件的互动情况下，个人是不可能产生情绪波动的。互动使得投资者情绪的波动性增大，从而导致股票市场的波动变得剧烈。
如今，在开放的市场环境下，随着互联网技术的成熟，人获取的信息也越来越快捷，尤其社交媒体让互动变得越来越简单，投资者的情绪变化波动将变得更大，而市场波动也越加剧烈。
（文章来源于：解析投资）