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视觉中国
文｜钛资本研究院
根据年数据，中国中小企业的平均寿命是2.7年，而美国中小企业的平均寿命是7.4年，日本是11.7年，欧洲则更长。中小企业的发展是世界性难题，对于中国尤甚。中国的中小企业面临着成本高、融资难、负担重三大挑战。
自年中国SaaS元年之后，一批VC投资机构涌入ToB创业领域，用大量资本催生了ToB创业企业。这些ToB创业企业，同样面临着中小企业成长的烦恼，又有自己行业的特点。
对于投资机构或投资人来说，当他们完成了对某一个企业的投资后，角色转化为股东。通过适当的投后管理，加深对该企业、该领域的理解，检验投资逻辑和估值，调整投资布局，使得股东价值最大化、资本运作最优，是与投资行为一脉相承的目标。
但投后管理并没有一定之规，特别是针对中小企业甚至是小微创业企业的成长管理，也没有相应的理论总结。总体来说，投后管理，是管理更是艺术。
国科嘉和执行董事吴一洲专注于新型IT技术如云计算、大数据、网络安全、企业服务等应用的投资，在新能源汽车及智能互联领域也有深入了解及广泛接触。
她拥有8年PE投资经验、上市公司并购以及企业管理经验，且曾在德勤管理咨询参与过多家大型企业的战略规划、运营优化、合规管理、系统实施项目。
吴一洲先后主导投资了包括易捷思达、长城华冠、柏睿数据、瀚思科技、迅达云、时代亿信、Hashdata、炼石网络、智课教育、驭势科技等项目的投资，在投后管理方面有很多实战的案例，摸索出了一套有自己特色的方法论。
以下是她在钛资本新一代企业级科技投资人投研社第19期上的分享。
投后管理的目标
完成投资投后，投资人的角色转化为股东，投后管理的目标就是股东价值的最大化以及资本运作最优。股东价值最大化是没有时间轴的，但基金通常有时间轴，所以投资人都希望最后在项目退出时达到资本利润最大化，即获得退出时间点的最优解。
周期越长的科技类投资，退出的最优解越难找。因此，在某种意义上，资本运作是在投资初期就要开始思考，同时在再融资时持续优化，直到找到比较合适的退出方案及退出的时间点，这也是投资人与企业在投后管理中，既相交又平行的点。
股东价值最大化通常包含几个方面，较通用的结构包括：收入增长、运营利润、资产效率、增长期望等方面。除此之外，还要考虑合规管理，因为合规可能就意味着最后资本退出的方式，比如企业上市或并购，都需要合规才能可持续发展。
投后管理的原则
投后管理是检验投资逻辑和估值、调整投资布局的一个重要途径。对于成熟期的企业，投资前的尽调可能持续六个月到一年的时间，但对于中早期风险更高的企业，投资前的尽调周期还会更长。而投后管理在某种意义上是加深对该企业、该领域的理解，检验投资逻辑和估值，当发现有问题之处，可以及时调整投资布局。
在这个过程中，有几个原则需要把握：
第一，多做“锦上添花”的功夫。除非投资人特别有信心，能力挽狂澜，否则大概率是不会“雪中送炭”的。当然这也与投资规模、被投企业所处周期有关系。
第二，时间配比有效。一般投资额大、占比高的明星项目要多管理。当投资管理规模扩大，周期长的时侯，难免会有不理想或者波动的情况，这时就有时间配比的问题。
第三，以终为始，多思考退出。任何项目的退出渠道都要重点
